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     公司本部增產(chǎn)主要首山一礦、改擴(kuò)建和整合礦井。公司本部為低灰、低硫、低磷、粘結(jié)性較強(qiáng)的焦煤資源，核定能力3300 多萬(wàn)噸，未來(lái)擴(kuò)能一方面是新建首山一礦240 萬(wàn)噸達(dá)產(chǎn)，另一方面是礦井技改擴(kuò)能。預(yù)計(jì)公司本部11 年原煤產(chǎn)量3840 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12 年原煤產(chǎn)量可提升至3980 萬(wàn)噸左右。
    l集團(tuán)整合 1872 萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司直接參與465 萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)12 年開(kāi)始逐步釋放產(chǎn)能。集團(tuán)整合118 個(gè)小煤礦，1872 萬(wàn)噸產(chǎn)能，可采儲(chǔ)量約2 億噸；公司負(fù)責(zé)整合29家，對(duì)應(yīng)465 萬(wàn)噸產(chǎn)能，合計(jì)可采儲(chǔ)量3442 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)12 年公司整合礦貢獻(xiàn)40-50 萬(wàn)噸，集團(tuán)整合礦貢獻(xiàn)350-400萬(wàn)噸，產(chǎn)能將逐步釋放。
    哈密礦業(yè)注資4億，著眼1000萬(wàn)噸礦區(qū)。11年公司收購(gòu)集團(tuán)哈密礦業(yè)，增資至4 億元，規(guī)劃1000 萬(wàn)噸產(chǎn)能，將來(lái)可通過(guò)哈密礦業(yè)這一平臺(tái)，充分利用公司的技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)，加大在新疆獲取煤炭資源的力度。
    集團(tuán)規(guī)劃“十二五”億噸產(chǎn)量，兩次承諾資產(chǎn)注入，整體上市箭在弦上。平煤同神馬集團(tuán)合并后融資需求較大，承諾解決平煤和神馬兩個(gè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，但目前神馬已啟動(dòng)資產(chǎn)注入，而平煤承諾期已到，集團(tuán)尚有成熟產(chǎn)能千萬(wàn)噸，資源儲(chǔ)量4.4 億噸，權(quán)益可采儲(chǔ)量1.6 億噸，在建產(chǎn)能2000萬(wàn)噸有待注入。
    寶鋼武鋼近期提價(jià)超預(yù)期表明節(jié)后大鋼廠出貨較為順暢，預(yù)計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量下滑空間收窄，焦煤價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)短期釋放。
    預(yù)計(jì)公司11 年業(yè)績(jī)0.78 元/股，12 年業(yè)績(jī)0.90 元/股，13 年業(yè)績(jī)1.05 元/股，12 年估值13 倍（低于行業(yè)平均15 倍）。根據(jù)測(cè)算，公司優(yōu)質(zhì)的焦煤資源噸可采儲(chǔ)量?jī)r(jià)值僅6 元，明顯低于行業(yè)平均14 元，且11 年焦煤資源采礦權(quán)交易價(jià)格在28-72 元/噸，遠(yuǎn)高于公司噸資源焦煤價(jià)值，如果按照行業(yè)平均水平估算公司合理市值370億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)15.7 元/股。另一方面，如果考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入增厚15%（并不激進(jìn)），公司12年業(yè)績(jī)1.04，給予15 倍行業(yè)平均估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)15.5 元/股，所以綜上兩種估值方法給予公司目標(biāo)價(jià)15.5元，評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買入”，將公司作為申萬(wàn)煤炭一季度首推品種。