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    實(shí)現(xiàn)每股收益0.18 元，業(yè)績符合預(yù)期
    公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.97 億元，同比增25.05%；歸屬母公司凈利潤2900 萬元，同比增16.12%，折合每股收益0.18 元，業(yè)績符合預(yù)期。公司在經(jīng)濟(jì)下行對消費(fèi)行業(yè)形成較大沖擊的一季度，收入仍能保持25%以上的增長，充分體現(xiàn)了公司的壟斷優(yōu)勢以及地域優(yōu)勢。同時(shí)，公司門店結(jié)構(gòu)合理，次新門店較多也為公司營業(yè)收入快速擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。
    毛利率提升1.02 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率有所提升
    公司一季度毛利率同比提升1.02 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)殡S著新門店的成熟毛利率有逐步提升趨勢。營業(yè)稅金及附加增加80.9%，因?yàn)楸酒谠黾?%教育附加費(fèi)，同時(shí)，公司商品銷售收入增加；管理費(fèi)用同比大幅增長47.69%，因?yàn)殡S著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，工資費(fèi)用相應(yīng)增加，資產(chǎn)折舊與攤銷增加，管理費(fèi)用率提升1.21個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增長172.91%，因?yàn)楸酒谟?jì)提短期融資券，債券利息以及借款利息支出增加。公司作為區(qū)域龍頭，具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷優(yōu)勢，從而很好的震懾力外來零售企業(yè)的進(jìn)入。此外，公司一直堅(jiān)持低成本擴(kuò)張，并于2008年進(jìn)入外延式擴(kuò)張的快車道，較多的次新門店為公司未來幾年業(yè)績高速增長奠定基礎(chǔ)。而且公司基本100%自有物業(yè)，一方面可以很好的抵御租金價(jià)格上漲；另一方面也具有很高的重估價(jià)值。公司激勵(lì)基金的實(shí)施，對管理層具有很好的激勵(lì)作用，有利于公司業(yè)績保持較快增長。
    盈利預(yù)測及投資建議
    公司在吉林具有很強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，而對應(yīng)2011 年P(guān)S 只有0.53，估值較低，預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為：1.27，1.60，2.27，目標(biāo)價(jià)：32 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省外擴(kuò)張具有不確定性以及未來幾年資本開支較大。