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    1季度游客增長16%，營業(yè)利潤增長51%、權(quán)益利潤增長6%，EPS 0.04元。我們預計上半年游客增速15%，權(quán)益利潤4500-5000萬元，增長30%-40%；預計2012-2014EPS分別為0.72、0.90、1.05元。公司業(yè)績增長明確，后續(xù)催化劑值得期待（高鐵通車、門票提價、景區(qū)深度開發(fā)），重申"買入"，目標價21.6元，若門票提25%，則可上調(diào)至25.2元。
    1、1季度游客增長16.4%，收入增長12%，權(quán)益利潤增長6%，EPS 0.04元
    1季度購票進山游客40.2萬人次，同比增加5.7萬人次，增長16.4%。
    受游客增長的推動，1季度收入1.75億元，營業(yè)利潤1135萬元，權(quán)益利潤981萬元，分別增長12%、51%、6%。業(yè)績基本符合我們之前的預期（權(quán)益利潤1000萬元）。
    權(quán)益利潤增速低于收入增速，主要是2011年1季度有274萬元的營業(yè)外收入（收茶葉基地建設(shè)補帖款）。
    1季度加大營銷力度，銷售費用增長38%，此外，管理費用也增長了18%。但總職工薪酬下降了16%。
    2. 預計中報EPS 0.19-0.21元，增長30%-40% 
    上半年游客增速預計約15%。結(jié)合清明黃金周，以及全國各地后續(xù)的旅游市場，我們對今年二季度重點景區(qū)游客增速保持樂觀；峨眉山上半年游客增速15%，是可以期待的。
    職工薪酬增速有望降至合理水平，業(yè)績實現(xiàn)較快增長。2011年上半年費用較高，特別是職工薪酬上升了約66%；從1季度情況看，職工薪酬快速上漲的趨勢得到改變。我們期待上半年職工薪酬增速降至合理水平，業(yè)績實現(xiàn)較快增長。假設(shè)游客增長15%，我們預計上半年權(quán)益利潤4500-5000萬元，折合EPS 0.19-0.21元，同比增長30%-40%。
    3．未來兩年業(yè)績增速明確，后續(xù)催化劑值得期待
    快速增長的旅游市場、成都-峨眉山高鐵有望年底通車，峨眉山游客有望繼續(xù)保持較快增長，從而保證業(yè)績較快增長，我們預計2012-2014EPS 分別為0.72、0.90、1.05元。
    此外，峨眉山門票存在提價的可能性（若門票提價25%，全年可增厚EPS約0.12元）；景區(qū)深度開發(fā)，也給公司帶來外延式擴張的機會。因此，后續(xù)催化劑仍值得期待。
    我們重申"買入"評級，按2012PE30倍，給予6個月目標價21.6元。若門票能夠提價25%，目標價可上調(diào)至25.2元（21.6+0.12
    30）。
    風險提示：CPI高企影響門票提價進程、高鐵進展低于預期、不可抗拒事件。