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 事件：  2012年4月19日，公司發(fā)布2011年報(bào)：公司2011年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為37166 萬(wàn)元和6621萬(wàn)元，同比增速分別為4.01%和-40.21%。  點(diǎn)評(píng)：  ※提前布局新興增值業(yè)務(wù)，避免營(yíng)收出現(xiàn)下降  報(bào)告期內(nèi)，公司傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑，且系統(tǒng)集成及軟件業(yè)務(wù)因收入確認(rèn)未達(dá)因素較上年亦下降-21.49%；同時(shí)，公司的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中文化創(chuàng)意類以及移動(dòng)教育類收入分別達(dá)到8275萬(wàn)元和6984萬(wàn)元，使公司整體營(yíng)收保持4.01%的增速。  ※利潤(rùn)下滑，為投入增大及攤銷股權(quán)激勵(lì)成本所致  報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬母公司的凈利潤(rùn)同比減少40%，大幅下滑。主要原因有三：一是公司的新興業(yè)務(wù)處于培育、開(kāi)拓階段，仍處于投入階段。二是攤銷股權(quán)激勵(lì)成本，使得費(fèi)用率上升，侵蝕利潤(rùn)所致。三是三費(fèi)占營(yíng)收比例為31.82%，較2010年24.96%的比例大幅增加，其中主要原因是公司為實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，拓展市場(chǎng)，銷售費(fèi)用率大幅增長(zhǎng)55%。  ※移動(dòng)教育業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)  公司移動(dòng)教育業(yè)務(wù)由校訊通、教育互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)體培訓(xùn)三塊組成。其中校訊通業(yè)務(wù)已擴(kuò)張至12省，是中移動(dòng)下最大的校訊通服務(wù)提供商；教育互聯(lián)網(wǎng)方面，公司已推出名校資源、博士熱線、哇哇教育等產(chǎn)品，完成線上教育平臺(tái)搭建工作。實(shí)體培訓(xùn)方面，公司在廣東和湖南共設(shè)立了18個(gè)實(shí)體分校。移動(dòng)教育業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6983.65萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)569.44%，毛利率達(dá)到63.7%，顯示了較高的盈利能力，成為了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2012年公司此塊業(yè)務(wù)仍將保持高速成長(zhǎng)，有望成為公司單一最大業(yè)務(wù)板塊。  ※盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)  我們預(yù)計(jì)2012-2014年歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為10350萬(wàn)、13091萬(wàn)和16540萬(wàn)元，EPS為0.37元、0.46元和0.58元，對(duì)應(yīng)PE分別為39、31和24。鑒于公司正處轉(zhuǎn)型生效階段，維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  新興業(yè)務(wù)培育緩慢風(fēng)險(xiǎn)；費(fèi)用控制不力風(fēng)險(xiǎn)