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    2012 年一季度業(yè)績同比下滑29.2%，低于預(yù)期。12 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.37 億元，同比、環(huán)比分別增長5.8%、減少5.2%；歸屬于母公司凈利潤902 萬元，折合EPS 為0.08 元，同比、環(huán)比分別下滑29.2%、1.8%，低于我們之前的預(yù)期0.13 元。公司一季度扣除非經(jīng)后凈利潤約為544 萬元，折合EPS約為0.05 元。公司12 年一季度毛利率為24.3%，同比基本持平，環(huán)比下滑2.2%。
    玻璃需求不振，熔鑄耐材業(yè)務(wù)下滑明顯，政府補(bǔ)貼占凈利近四成，預(yù)計(jì)一季度或?yàn)槿暧忘c(diǎn)。公司一季度業(yè)績下滑近30%主要原因是高毛利品熔鑄剛玉以及熔鑄氧化鋁分別受到下游浮法玻璃以及超白玻璃需求不振導(dǎo)致業(yè)績下滑，兩者11 年全年占公司收入毛利分別為49%和47%。其次，公司短期借款加大了公司一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，一定程度上加重業(yè)績壓力。同時(shí)，公司一季度受到政府補(bǔ)貼共660 萬元，扣除少數(shù)股東權(quán)益以及稅費(fèi)后為358 萬元，占一季度凈利的39.7%。隨著下游浮法隨著季節(jié)性回暖以及后續(xù)地產(chǎn)竣工對于玻璃需求的拉動(dòng)，我們認(rèn)為公司熔鑄產(chǎn)品業(yè)務(wù)將有一定回升，一季度或?qū)⑹枪救暧忘c(diǎn)。
    收購湘宜耐火股權(quán)并設(shè)立華東瑞泰，進(jìn)軍鋼鐵耐材領(lǐng)域，進(jìn)一步打開下游市場。公司公告以1.16 億元收購湖南湘鋼宜興耐火材料有限公司(湘宜耐火)39.76%股權(quán)并增資1907 萬元，最終瑞泰股權(quán)占比達(dá)到42.99%，為公司第一大股東。同時(shí)，公司也新設(shè)立華東瑞泰公司(瑞泰科技以出資形式占華東瑞泰股權(quán)61%，而瑞泰科技董事胡潔及其父親以宜興耐材股權(quán)出資形式獲華東瑞泰股權(quán)31%)。我們認(rèn)為，此次通過收購湘宜耐火以及設(shè)立華東瑞泰標(biāo)志著公司進(jìn)軍鋼鐵耐材的決心，同時(shí)，公司將通過湘宜耐火以及宜興耐材的原有鋼鐵耐材優(yōu)勢，短期內(nèi)快速擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，提升公司盈利能力。