久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：
    公司公布 2012 年1 季報(bào)。公司12 年Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.34 億元，同比下滑20.59%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4071.89 萬(wàn)元，同比下降72.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3540.12 萬(wàn)元，同比下降71.91%；基本每股收益為0.06 元。
    受 TPK 大幅提高Sensor 自給率及行業(yè)波動(dòng)的影響 公司業(yè)績(jī)大幅下滑：
    作為公司最大的客戶(hù)之一，TPK 于11 年5 月收購(gòu)達(dá)虹，走上垂直一體化的道路，Sensor 自給率不斷提高。根據(jù)TPK 的數(shù)據(jù)，11 年Q4 TPK 小尺寸 Sensor自給率已經(jīng)達(dá)到90%以上，大尺寸Sensor 自給率在74%左右。下游客戶(hù)的波動(dòng)對(duì)公司影響較大，造成公司產(chǎn)能利用率大幅下降，我們預(yù)計(jì)一季度公司Sensor產(chǎn)能利用率不足60%。此外，觸摸屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)新進(jìn)入廠商日益增多，公司主要產(chǎn)品Sensor 價(jià)格也出現(xiàn)了較大下滑，造成公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。
    上半年有望成為業(yè)績(jī)低谷 未來(lái)看點(diǎn)在于模組及OGS 產(chǎn)品：
    公司預(yù)計(jì)12 年上半年凈利潤(rùn)同比下降50%-80%，以此計(jì)算，公司上半年凈利潤(rùn)為5325.62 萬(wàn)元-13314.05 萬(wàn)元。由于公司模組項(xiàng)目實(shí)施及產(chǎn)能釋放均需要一定周期，預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)難以有明顯好轉(zhuǎn)。但從下半年開(kāi)始，公司模組產(chǎn)品有望開(kāi)始放量，帶來(lái)公司產(chǎn)能利用率的回升和業(yè)績(jī)的改善。此外，公司在OGS 有較多積累，與Intel 合作的Ultrabook 已于2012 年4 月11 日在IDF 2012上正式發(fā)布。根據(jù)我們了解到的信息，臺(tái)灣友達(dá)光電已率先將OGS 貼合良率提高到了85%，Sheet 方式的強(qiáng)度問(wèn)題也有了比較好的改進(jìn)。我們相信，隨著友達(dá)、TPK、勝華等OGS 一線廠商工藝的不斷成熟，OGS 將在觸摸屏行業(yè)未來(lái)技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)中占有重要的位置。公司OGS 項(xiàng)目前景良好，值得高度關(guān)注。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。
    我們預(yù)計(jì)公司12-14 年?duì)I收分別為14.8、25.2、37.8 億元，EPS 分別為0.56、0.87、1.17 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 分別為30.7、19.8、14.8 倍。由于12 年觸摸屏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，存在較大的降價(jià)壓力，我們給予公司中性評(píng)級(jí)。
    未來(lái)我們將密切關(guān)注視公司模組及OGS 項(xiàng)目的進(jìn)展而決定是否調(diào)整評(píng)級(jí)。