>> 華創(chuàng)證券-萊寶高科(002106)貼合項目上馬,產(chǎn)業(yè)鏈地位提升-111206
| 上傳日期： |
2011/12/7 |
大?。?/td>
| 379KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
高利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點
1. 彌補(bǔ)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險，增強(qiáng)經(jīng)營平穩(wěn)性。|公司現(xiàn)有小尺寸觸控Sensor 月產(chǎn)能550-600 萬片（以3.5 英寸計），中尺寸觸控Sensor 月產(chǎn)能70 萬片（以10.2 英寸計），前段產(chǎn)能國內(nèi)最大。|（1）本次投資模組項目月產(chǎn)能設(shè)計為200 萬片（以3.5 英寸計），整體投資額不到1 億元，如果按照5 年攤銷， 每月增加攤銷不足170 萬元，攤銷壓力不大，預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)日期為2012 年6 月。（2）我們認(rèn)為此項目雖然從投資收益角度不如現(xiàn)有Sensor 產(chǎn)品， 甚至ITO 產(chǎn)品，但是從業(yè)務(wù)經(jīng)營的角度，此項目完善了產(chǎn)品線，形成了完整的前后段生產(chǎn)能力和直接面對終端客戶訂單需求的地位，極大的增強(qiáng)了公司觸控產(chǎn)品線業(yè)績平穩(wěn)性。 2. 直接供貨中興，一個良好的開端。根據(jù)我們掌握的最新市場動態(tài)，公司是最新進(jìn)入中興通訊手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的兩家觸控供貨商（另一家是宇順），本次公告正式確立了公司直接供貨商的地位。預(yù)計明年千元智能機(jī)將會放量， 我們判斷公司將會持續(xù)提升觸控模組的產(chǎn)能，以較大的出貨量爭奪中低端智能手機(jī)市場，國內(nèi)客戶需求巨大。同時我們認(rèn)為直接供貨下游終端客戶， 將打開公司未來的增長空間，進(jìn)入一線品牌客戶的可能性很大。 3. TOL 和貼合觸控產(chǎn)品共同推動觸控產(chǎn)品線增長。對于明年電容式觸控產(chǎn)品市場，以TOL 和IN-CELL 為主的OGS 產(chǎn)品將是高端市場的主導(dǎo)產(chǎn)品， 占據(jù)整體市場20%左右的份額，以G/G 結(jié)構(gòu)為代表的貼合產(chǎn)品憑借工藝成熟度和性價比優(yōu)勢，占據(jù)中端市場（40%以上的市場份額），F(xiàn)ilm 解決方案將憑借成本優(yōu)勢，占據(jù)低端市場。雖然明年降價明顯，但是公司可以憑借TOL 新產(chǎn)品，以及推出貼合式完整解決方案，搶占中高端市場，拉動觸控產(chǎn)品線的業(yè)績增長。 4. 明年公司業(yè)績的潛在動力：（1）直接獲得一線品牌訂單。隨著后端貼合產(chǎn)能的釋放和TOL 產(chǎn)品的完善，公司將具備月產(chǎn)600 萬片小尺寸觸控屏的規(guī)模化產(chǎn)能，非常有可能直接進(jìn)入三星、摩托、索愛等一線品牌客戶供貨商名單；（2）推出TOL 產(chǎn)品抑制觸控毛利下滑風(fēng)險。我們預(yù)計TOL 產(chǎn)品將在2012Q2 大規(guī)模出貨，公司有望在行業(yè)第一梯隊推出TOL 產(chǎn)品；（3） 液晶空盒線改造后出貨。TFT 空盒線技改的可能性存在，如能實現(xiàn)廣視角屏供貨，有望提升當(dāng)前TFT 空盒項目的盈利能力。
|
|
