>> 民生證券-萊寶高科(002106)訂單減少導致業(yè)績下降,長期前景仍然可期-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
李晶 |
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一、 事件概述
萊寶高科公布2011 年三季報，1-9月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.21億元，同比增長15.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.5億元,同比增長29.26%。。
二、 分析與判斷
三季度訂單減少 業(yè)績環(huán)比下降
公司三季度收入為2.88億元，較二季度降低14.68%，利潤為8449萬，環(huán)比下降39.8%，我們預計環(huán)比收入和利潤減少的主要原因在于三季度訂單減少較多。。
公司技術優(yōu)勢明顯
公司多年來堅持以技術為導向的發(fā)展戰(zhàn)略，重視技術研發(fā)，已成長為國內液晶上游顯示材料領域的龍頭企業(yè)，掌握了光刻和鍍膜這兩項核心工藝。萊寶高科是排名全球前三的鍍膜廠商，光刻技術在業(yè)內也處于領先地位，國內其他公司與公司相比有較大差距，我們預計短時間內很難趕上公司的技術水平，即使在技術上取得突破，爬坡和客戶認證還需要較長時間。公司的主要競爭對手為臺灣少數(shù)廠商，如勝華和TPK，在產品質量上公司和競爭對手不相上下。
客戶資源優(yōu)質是公司的看點
公司進入了蘋果、諾基亞等知名企業(yè)的供應鏈，這些企業(yè)對供應商認證比較嚴格，進入壁壘較高，但一旦成為其供應商會獲得相對穩(wěn)定的份額。同時，這些公司的產品具有系列化、規(guī)格化的特點，能大幅降低公司的新品開發(fā)成本，加上這些全球知名企業(yè)致力于開發(fā)高端產品，對零部件的各種性能有較高的要求，供應商會通常會有較高的利潤率。
公司一體化電容觸摸屏項目值得期待
公司在非公開發(fā)行預案中計劃投資一體化電容式觸摸屏（Touch on Lens）項目，touch on lens生產工藝較為復雜，涉及鍍膜、光刻、絲印等多項工藝技術，具有較高的技術門檻。通過多年的技術積累和前瞻性技術研發(fā)，公司目前已獲得數(shù)項與一體化電容式觸摸屏技術相關的專利授權，并已生產出樣品，成為掌握或正在研發(fā)該技術的少數(shù)廠商之一。touch on lens是未來幾年觸摸屏的發(fā)展方向（目前勝華的touch on lens已經(jīng)開始在智能手機中應用），我們認為此項目將有良好的發(fā)展前景，預計將給公司業(yè)績做出可觀的貢獻。
三、 盈利預測與投資建議
我們看好公司的技術優(yōu)勢、優(yōu)質的客戶資源以及新項目的前景，預計2011-2013年EPS分別為0.82元、1.31元、1.74元。給予“謹慎推薦”評級。
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