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     維持公司增持評級。。由于觸摸屏行業(yè)面臨激烈競爭，產(chǎn)品價(jià)格下滑，公司下游客戶自產(chǎn)Sensor 比例提升，考慮增發(fā)后攤薄，我們下調(diào)公司11-13 年EPS為0.74,0.94,1.44元，目前價(jià)格對應(yīng)11-13年P(guān)E為32.8X，26.1X和16.9X，參考目前行業(yè)平均估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為12 年30 倍PE，對應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.2元，維持增持評級。。
    2011三季報(bào)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.21億元，同比增長15.26%，歸屬上市公司股東的凈利潤3.51 億元，同比增長29.26%，基本EPS 為0.58元，符合公司1-9月0-30%的預(yù)期上限。
    3季度收入下滑，盈利能力下降。公司2011年3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，同比下滑10.9%，環(huán)比下滑14.7%；毛利率45.1%，相比2季度毛利率55.5%，下滑10.4個(gè)百分點(diǎn)，相比2010年3季度毛利率54.2%下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)。公司第3季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)2823萬元，同比增長19.9%，環(huán)比下降1%。
    觸摸屏市場競爭加劇，蘋果供貨格局發(fā)生變化。今年以來觸摸屏市場由于產(chǎn)能釋放迅速，去年供不應(yīng)求的狀況不再。同時(shí)蘋果在供貨商管理上采用訂單反復(fù)調(diào)節(jié)的方式，逼迫供應(yīng)商降低產(chǎn)品價(jià)格。而下游主要客戶TPK在收購達(dá)虹股權(quán)及新建產(chǎn)線后，自主Sensor 產(chǎn)能充足，外購比例隨之下降，則可能部分影響公司訂單數(shù)量。
    立足中小尺寸顯示、觸控技術(shù)，增發(fā)項(xiàng)目積蓄未來發(fā)展動力。公司預(yù)計(jì)投入22.7 億元在重慶建設(shè)Touch On Lens 觸摸屏及傳統(tǒng)電容觸摸屏產(chǎn)能，并建設(shè)一條AM-OLED中試線。Touch on Lens技術(shù)相比傳統(tǒng)技術(shù)節(jié)省一塊基板玻璃和OCA 光學(xué)膠，具有產(chǎn)品更薄，成本更低的優(yōu)勢，是電容式觸摸屏的發(fā)展趨勢，公司持續(xù)技術(shù)投入，將保持在觸摸屏領(lǐng)域國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先地位。AM-OLED作為下一代平板顯示技術(shù)，具有廣闊發(fā)展前景，公司中試線的建立將為未來量產(chǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，積蓄未來的發(fā)展動力。