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投資要點： 
    一季度公司經(jīng)營情況平穩(wěn)。2012 年一季度，公司營業(yè)收入 2.66 億元，同比增長30.79%；毛利率 9.57%，與 2011年一季度的 6.21%對比，上升 3.36%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為-5287萬元，與去年同期的-7811萬元對比，虧損額減少 2524萬元。我們認(rèn)為一季度公司的經(jīng)營情況平穩(wěn)，符合市場預(yù)期。  平高東芝盈利狀況回升。 公司2012年一季度投資收益912萬元，同比上升225.53%，主要原因是平高東芝的凈利潤顯著回升。匯率變動導(dǎo)致財務(wù)費用大幅減少，和產(chǎn)品招標(biāo)價格上升，是平高東芝經(jīng)營狀況回升的主要原因。 
    銷售費用保持下降趨勢。2012 年一季度，公司銷售費用為 2584 萬元，同比下降14.8%，延續(xù)了從 2011年下半年開始銷售費用明顯降低的趨勢。我們認(rèn)為在國家電網(wǎng)入主后，公司的管理能力正逐步提升，未來費用可能有進一步壓縮的空間。  
    特高壓中標(biāo) 16.05 億元，將顯著提高全年業(yè)績。平高電氣中標(biāo)淮南—上海特高壓交流工程訂單，其中 1000kV GIS 組合電器 14間隔，1100kV GIS 母線設(shè)備 4套，總金額為 16.05億元，預(yù)計增厚公司 2012年 EPS   0.17元。  期待錫盟—南京線路獲得核準(zhǔn)。連接華北—華東電網(wǎng)的錫盟—南京線路的核準(zhǔn)，是交流特高壓建設(shè)是否得以順利推進的關(guān)鍵。如果該線路獲得核準(zhǔn)， “三華”將形成同步電網(wǎng)，后續(xù)線路審批的阻力將會大大減小。我們看好交流特高壓的長期發(fā)展前景，期待錫盟—南京線路獲得核準(zhǔn)。  
    給予公司推薦的投資評級。我們預(yù)測公司 12-14 年 EPS 為 0.25、0.42、0.59 元，對應(yīng) PE為 35.36、20.87、14.68倍。給予推薦的投資評級，未來 6-12月的目標(biāo)價格為 11元，相當(dāng)于 2012年 44.00倍 PE，2013年 26.19倍 PE。