>> 東方證券-中化國際(600500)參股公司揚農(nóng)化工盈利大幅增長,利好中化國際-120424
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙辰，王晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
中化國際間接參股14.66%的子公司揚農(nóng)化工（中化持有揚農(nóng)集團40.53%股份、而集團持有揚農(nóng)化工36.17%股份）公布一季報，凈利潤達到5245萬元，同比增長40%以上。公司1 季度實現(xiàn)投資收益接近800 萬元。
更為重要的是中化國際參股的揚農(nóng)集團，其主要業(yè)務都是為揚農(nóng)化工配套的上游精細化工中間體產(chǎn)品，因此隨著股份公司收入同比大幅增長25%以上，我們預計揚農(nóng)集團無論是收入還是利潤也會高于我們12 年同比增長10%的預測。如果我們將集團利潤同比增速提高至20%，則今年揚農(nóng)集團將有望為公司打來1.3 億的投資收益，相較我們初始預測提高1000 萬元左右。
財務與估值
我們維持公司2012—2014 年每股收益預測分別為0.56、0.64 和0.84 元。
維持公司買入評級，目標價8.8元。
風險提示
1. 目前天膠價格同比去年有較大下滑，并且下游需求不振，拖累1 季度業(yè)績同比去年有較大幅下滑；
2. SIAT 受天膠不景氣影響，業(yè)績低于我們預期；
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