>> 民生證券-數(shù)字政通(300075)數(shù)字城管需求旺盛,訂單增長較快-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
尹沿技 |
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一、 事件概述
公司公布2012年一季度業(yè)績公告。公司今年1季度實現(xiàn)營業(yè)收入2060萬元，同比增長273.67%；凈利潤219.4萬元，同比增長109.94%，業(yè)績略超我們此前100% 的預(yù)期。
二、 分析與判斷
今年1季度新簽訂單增速較快，成為業(yè)績貢獻主要原因今年1季度業(yè)績增長較快的原因，一方面在于公司去年同期基數(shù)較低；另一方面在于訂單增速較快。公司1季度新簽訂單2500萬，較之同期增長113%。新簽訂單中大部分是城市管理系統(tǒng)軟件開發(fā)合同，預(yù)計10%為硬件及系統(tǒng)集成合同。
毛利較之去年年底回升11個百分點
去年由于加大對新業(yè)務(wù)的投入以及二、三級城市的業(yè)務(wù)拓展，毛利由201年的70%下降至2011年底的62%。今年1季度公司毛利回升至73.6%，預(yù)計全年毛利保持穩(wěn)定。
銷售費用同比下降24.07%，但管理費用增長304.87%公司今年1季度管理費用同比下降24.07%，但管理費用增長304.87%，主要是研發(fā)支出較之去年同期增加較多所致。
目前看數(shù)字城管需求較為旺盛，各地政府投資力度未減
從1季度訂單釋放的信號來看，全國數(shù)字化城市管理軟件市場需求增長明顯，除傳統(tǒng)東部經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)之外，公司在東北、西北、西南等區(qū)域的二、三線城市也連續(xù)收獲數(shù)字化城市管理建設(shè)新訂單，且訂單平均金額較往年同期顯著增加，表明目前數(shù)字城管需求仍然較為旺盛，各地政府投資力度未減。
信息采集進入成長期，市場需求呈現(xiàn)新趨勢目前數(shù)據(jù)采集業(yè)務(wù)正在進入成長期。今年市場需求體現(xiàn)出新的趨勢，較多地方政府在已有數(shù)字城管系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，提出三維實景需求。這正與公司目前的業(yè)務(wù)方向相吻合，因此公司在此領(lǐng)域具有較強競爭能力。預(yù)計公司今年二代普查車將投入使用，測量精度進一步提高。
數(shù)字社區(qū)業(yè)務(wù)需求正在逐步凸顯，公司具有先發(fā)優(yōu)勢無論是從綜治維穩(wěn)角度，還是從加強政府社會服務(wù)功能的角度，數(shù)字社區(qū)的需求正在逐步凸顯。目前公司已經(jīng)有北京建國門、海淀區(qū)學院路以及安徽銅陵銅官山等數(shù)字示范社區(qū)項目，一旦市場需求啟動，公司有望憑借試點項目和實施經(jīng)驗獲得較強的競爭優(yōu)勢。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
維持強烈推薦"。我們認為，在連續(xù)兩年業(yè)績不達預(yù)期的背景下，今年公司的業(yè)績兌現(xiàn)與否成為股權(quán)激勵能否順利實施、公司能否重拾資本市場信心的關(guān)鍵。公司一季報業(yè)績，反映了數(shù)字城管需求在不確定的經(jīng)濟環(huán)境下仍然較為穩(wěn)定。我們預(yù)計公司2011、2012 年每股收益分別為0.89 元、1.2 元，對應(yīng)2011、2012年P(guān)E分別為24.66x、18.29x。
四、 風險提示：
（1）數(shù)字城市需求放緩；（2）毛利下滑、費用增長超出預(yù)期
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