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事件： 
    公司實現營業(yè)總收入為1.05.億元，比上年同期增長29.46%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1612.94萬元，比上年同期增長35.08%，扣非后凈利潤增長44.48%，2012年一季度毛利率同比上漲1.53個百分點，EPS0.10元，符合預期。 
投資要點 
    公司業(yè)績增長 35%，符合預期，內銷出口齊頭并進。公司 1 季度收入增長29%，業(yè)績增長35%以上，折合EPS0.10元，符合我們季報前瞻中的預期。同時，我們關注到公司在國際經濟不景氣階段實現了銷售收入增長 29%的答卷，其中出口增長 30.61%，內銷增長 27.73%，內銷增長減速也是因為今年春節(jié)提前，導致生產集中在去年四季度，預計后期將恢復快速增長。 毛利率上行超市場預期，三費仍處合理水平.。公司 1 季度毛利率水平達到33.6%，較去年同期提升1.53百分點，由于公司新建項目剛處于達產期，且折舊費用較大，公司還能夠實現毛利率的穩(wěn)定上行，超出市場預期；除此以外，公司三費中管理費用增加較多，達到 126%，主要源自公司期權費用對其影響，預計2012年將攤銷474.31萬元，整體看盈利沖擊并不大。 隨著公司主體 770萬輛車模投產以及二季度福建嬰童項目投產，公司進入第二階段增長。我們預計770萬輛車模項目已經進入逐漸達產階段，由于去年下半年投產后，需要一個逐漸熟練的過程，預計后期車模收入增長仍將加速，同時公司福建嬰童車項目二季度將進入投產期，我們預計目前已經有部分產品發(fā)售，但總體收入盈利水平預計并不高，但 2013 年后，嬰童車將成為公司重要增長點。 
財務與估值 
    重申贏在渠道和公司買入評級。公司公告車模產品已經通過中石化 BP、中油 BP、中石油全國加油站便利店開展銷售工作，我們簡單測算該渠道對公司銷售將提振10～20%。 此次新型渠道超過我們預期， 維持公司2012、 2013年 EPS預測為0.77元和0.99元，目標價23.90元，維持公司買入評級。