>> 東方證券-星輝車模(300043)未來(lái)兩年增長(zhǎng)點(diǎn)明確,發(fā)展動(dòng)力十足-年報(bào)點(diǎn)評(píng)-120313
| 上傳日期： |
2012/3/13 |
大?。?/td>
| 372KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄭愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事 件：
公司公布 2011 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44,431.58 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.92%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9,568.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)8,111.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.25%，EPS0.51 元。同時(shí)，公司一季度預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%～45%，凈利潤(rùn)區(qū)間1373 萬(wàn)元至1731 萬(wàn)元。
研究結(jié)論
業(yè)績(jī)符合我們年報(bào)前瞻預(yù)期，毛利率繼續(xù)上行。公司2011 年EPS0.51元，符合我們前期年報(bào)前瞻中0.52 元的盈利預(yù)期，公司擬10 股派現(xiàn)1元。報(bào)告期內(nèi)公司收入和利潤(rùn)均保持了較快增長(zhǎng)，同時(shí)公司毛利率水平保持了一定幅度增長(zhǎng)，達(dá)到33.84%的水平，較去年同期上行0.89 個(gè)百分點(diǎn)。在同期人工、原材料以及本幣升值、新建廠房投產(chǎn)折舊增加等不利條件下，公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利能力的同比增長(zhǎng)顯得難能可貴。
內(nèi)銷和外銷增長(zhǎng)顯著，費(fèi)用水平控制得當(dāng)。公司2011 年銷售收入增長(zhǎng)37%，超出我們預(yù)計(jì)，分拆看，國(guó)內(nèi)銷售達(dá)到1.5 億元水平，增長(zhǎng)62%，尤其靚麗，出口銷售俄羅斯和亞洲地區(qū)成為最大增長(zhǎng)點(diǎn)，分別達(dá)到183%和75%的水平，再次證明公司產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外接受度以及公司渠道的建設(shè)能力；另一方面，公司三項(xiàng)費(fèi)用占比從2010 年的14.96%下滑至14.20%，揭示出公司良好的管控能力。
在建工程仍有 1.4 億元，募集資金車模項(xiàng)目與超募童車項(xiàng)目成為2012、2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司2012 年與2013 年增長(zhǎng)路徑非常明確，去年7月份公司募集資金項(xiàng)目投產(chǎn)，2012 年處于達(dá)產(chǎn)過程中，而超募資金童車項(xiàng)目去年11 月份投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年將形成盈利新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，公司在建工程1.4 億元中，還包括“品牌車模生產(chǎn)基地追加投資項(xiàng)目”、“品牌車模生產(chǎn)基地收藏型車模項(xiàng)目”等項(xiàng)目，未來(lái)公司仍有新品源源不斷出臺(tái)，帶動(dòng)其穩(wěn)定增長(zhǎng)。
一季度預(yù)增15%～45%，預(yù)計(jì)一季度EPS 在0.10 元左右。公司年報(bào)發(fā)布同時(shí)發(fā)出了一季度的預(yù)增公告，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%～45%之間，EPS0.10元左右，公司一季度維持了供不應(yīng)求的局面，訂單充裕，同時(shí)公司新增產(chǎn)能投產(chǎn)基本完成，產(chǎn)量也隨著需求的上升而增長(zhǎng)。
公司未來(lái)增長(zhǎng)明確，維持公司買入評(píng)級(jí)。公司憑借汽車文化普及銷售車模產(chǎn)品，2012 年的增長(zhǎng)主力來(lái)自770 萬(wàn)輛產(chǎn)能投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司今年新增項(xiàng)目產(chǎn)能利用水平能夠達(dá)到50%～60%左右，同時(shí)，超募資金項(xiàng)目童車產(chǎn)能預(yù)計(jì)下半年開始進(jìn)入邁入正軌，2013 年增長(zhǎng)也有保障，我們預(yù)計(jì)公司2012、2013 年EPS 為0.77 元和0.99 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
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