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    11 年凈利潤(rùn)同比增 27%，符合預(yù)期 
    公司 11 年實(shí)現(xiàn)EPS1.32元，同比增長(zhǎng) 27.3%，1-4 季度 EPS 分別為0.36元、0.36 元、0.30 元和0.29 元，4季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降3.5%。 
    11 年段王煤業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利 4 億元 
    11 年公司原煤產(chǎn)量3,415萬(wàn)噸，同比增加 10%；精煤產(chǎn)量2,051 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15.6%。11 年公司噸煤收入 914 元/噸，同比增長(zhǎng)14.6%；噸煤成本650元/噸，同比增長(zhǎng)16.3%；  11 年控股子公司段王集團(tuán)原煤產(chǎn)量 517.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 58.3%或 191 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4.01億元，噸煤凈利 77.6元/噸。 
    預(yù)計(jì) 12 年原煤產(chǎn)量增長(zhǎng) 18% 
    公司 2012 年的內(nèi)生增量，主要來(lái)自山西冀中能源并表、內(nèi)蒙煤礦產(chǎn)量的釋放。山西冀中能源核定產(chǎn)能 510 萬(wàn)噸/年，煤種為焦煤，預(yù)計(jì)將于 2012 年2 季度并表。冀中內(nèi)蒙古公司核定產(chǎn)能 360 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)12年達(dá)產(chǎn)。 
    12 年資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng) 
    我們預(yù)計(jì)公司 2012 年的資產(chǎn)注入范圍包括：獲得國(guó)家批復(fù)的新礦（如汶水赤峪煤礦、城梁礦等）、母公司的現(xiàn)有在產(chǎn)煤礦（如九龍礦等）。汶水赤峪煤礦為主焦煤，設(shè)計(jì)產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年，11 年底獲得開(kāi)工核準(zhǔn)；九龍礦為焦煤，產(chǎn)能 150 萬(wàn)噸/年；城梁礦為動(dòng)力煤，產(chǎn)能 600萬(wàn)噸/年，12年 2月取得發(fā)改委路條。 
    盈利預(yù)測(cè) 
    我們預(yù)計(jì)公司 2012-14年每股收益為 1.56元、 1.69元和 1.77 元，其中2012年市盈率為 12.5倍，低于焦煤上市公司平均的 15倍，估值提升空間較大。