>> 華鑫證券-冀中能源(000937)內蒙煤炭整合再下一城,集團上市為期不遠-111227
| 上傳日期： |
2011/12/29 |
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pdf |
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推薦（首次） |
作者： |
邱祖學 |
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公司27日公告稱，公司全資子公司冀中能源內蒙古有限公司擬收購鄂爾多斯市盛鑫煤業(yè)有限公司72%的股權。收購價格為6.84億元。收購完成后將擇機注入內蒙古公司控股子公司嘉信德公司。
收購價格合理。盛鑫煤礦煤種為不粘煤，屬于動力用煤，該礦目前保有資源儲量為6773萬噸，可采儲量合計3987萬噸。盛鑫煤業(yè)煤礦采礦權評估價值為8.3億元，折合噸煤價格為12.25元/噸，略低于此前收購的武媚牛煤礦14.96元/噸和平安煤礦13.47元/噸的價格水平，因此我們認為該收購價格較為合理。
盛鑫煤業(yè)正在進行技改，預計要到2013年才完成。盛鑫煤業(yè)自2006年起開始技改工作，根據公告技改工作已經完成了總投資的77.6%，技改完成后產能將達到120萬噸/年。我們認為，由于盛鑫煤業(yè)技改尚未完成，并且需申辦安全生產證和生產許可證，因此預計對公司的業(yè)績貢獻要到2013年才能體現。
公司戰(zhàn)略布局內蒙煤礦再下一城。公司目前通過子公司冀中能源內蒙古公司參與內蒙古煤礦資源的整合，目前已經整合了乾新煤業(yè)平安煤礦和武媚牛煤礦。我們認為，未來公司很可能將嘉信德公司股權轉讓至冀中能源內蒙古公司，以內蒙古公司為平臺參與整合內蒙煤礦資源。
峰峰集團整體上市為期不遠。公司近日收到冀中能源集團轉來國務院國資委《關于冀中能源股份有限公司國有股東轉讓部分股份有關問題的批復》，通過重新計算，由原來需轉讓6600萬股變更為轉讓6526.5975萬股給信達公司。目前，股權轉讓手續(xù)正在辦理之中，轉讓完成后，信達公司持有公司2.82%的股權。我們認為，峰峰集團信達股權解決后，有利于峰峰集團優(yōu)質煤炭資源的整體上市進程，困擾煤炭資源注入的障礙得以解決。
盈利預測。我們預計公司2011-2013年凈利潤分別為32.6、34.2和37.9億元，公司EPS分別為1.41、1.48和1.64元。對應最新股價的PE分別為12、11和10倍。雖然本次收購對公司盈利貢獻較低，考慮到未來在內蒙地區(qū)的資源進一步整合及峰峰集團煤炭資源注入進程加快，我們給予公司“推薦”的評級。
風險提示。煤炭價格波動風險和資產注入低于預期風險。
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