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    冀中能源(000937.SZ/人民幣16.20，買(mǎi)入)公告將以6.84 億元收購(gòu)內(nèi)蒙古盛鑫煤業(yè)72%的股權(quán)。盛鑫煤業(yè)為技改中的煤礦，擁有保有儲(chǔ)量6,773 萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量3,987 萬(wàn)噸，核定產(chǎn)能60 萬(wàn)噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能120 萬(wàn)噸/年。
    盛鑫煤業(yè)礦權(quán)價(jià)值為8.3 億元，折合噸可采儲(chǔ)量21 元/噸，噸保有儲(chǔ)量12 元/噸。相比其他上市公司在內(nèi)蒙的收購(gòu)方案，尚屬合理。公司披露的盛鑫煤業(yè)相似礦山的最近三年含稅售價(jià)為285 元/噸，我們預(yù)計(jì)盛鑫煤業(yè)的噸煤凈利50元/噸左右。
    我們認(rèn)為公司本次收購(gòu)的煤田品質(zhì)稍差，但有利于公司獲得內(nèi)蒙資源整合主體資格。按照內(nèi)蒙古地區(qū)要求，整合主體至少需要有產(chǎn)能500 萬(wàn)噸/年。公司收購(gòu)盛鑫煤業(yè)后的規(guī)劃產(chǎn)能360 萬(wàn)噸/年，未來(lái)僅需再收購(gòu)一個(gè)煤礦，即可獲得整合主體資格。回顧2011 年，公司在內(nèi)蒙收購(gòu)的3 個(gè)煤礦，以及收購(gòu)母公司的山西冀中能源，都將在2012 年釋放產(chǎn)量。我們預(yù)計(jì)公司2012 年的新增產(chǎn)量為900 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%。此外，我們預(yù)計(jì)公司2012 年獲得母公司資產(chǎn)注入的可能性較大，繼續(xù)維持公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。