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    一季報(bào)要點(diǎn)：公司2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20021萬元，同比增長(zhǎng)1.16%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2880 萬元，同比增長(zhǎng)4.23%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2871 萬元，同比增長(zhǎng)4.24%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)2436 萬元，同比增長(zhǎng)5.01%；基本每股收益0.28 元；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合機(jī)床行業(yè)的整體趨勢(shì)。
    業(yè)績(jī)充分反映行業(yè)低迷態(tài)勢(shì)。去年同期是機(jī)床行業(yè)景氣高點(diǎn)，受同比高基數(shù)效應(yīng)影響，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)已難能可貴。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率24.90%，較去年同期下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)，期間銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為4.09%和6.57%，均低于去年同期的4.36%和7.19%，公司產(chǎn)品盈利能力保持穩(wěn)健，費(fèi)用控制優(yōu)勢(shì)明顯，利潤(rùn)增幅超過收入增幅。
    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況略有惡化。公司報(bào)告期末應(yīng)收賬款8419 萬元，較11 年末的8818 萬元下降4.52%；報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-6596 萬元，11 年同期相應(yīng)數(shù)據(jù)分別為-1004 萬元；報(bào)告期內(nèi)銷售商品收到現(xiàn)金19162 萬元，去年同期的相應(yīng)數(shù)據(jù)為23490 萬元，來自下游客戶的現(xiàn)金流情況惡化是市場(chǎng)需求低迷的必然表現(xiàn)，目前市場(chǎng)仍未出現(xiàn)需求向好的信號(hào)。
    訂單持續(xù)情況略有隱憂。公司報(bào)告期末預(yù)收款項(xiàng)8360 萬元，較11 年末10306萬元下降18.88%；預(yù)收賬款的環(huán)比下滑主要是兩方面原因：1.新增訂單仍未顯改善；2.下游資金緊張，訂單首付款比例有所下降?？紤]到11 年各季度末的預(yù)收賬款水平基本持平，而報(bào)告期末預(yù)收賬款明顯低于11 年平均水平，我們推測(cè)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要反應(yīng)存量訂單的消化情況。
    投資要點(diǎn)與盈利預(yù)測(cè)：公司業(yè)績(jī)略好于機(jī)床行業(yè)平均水平，全年收入經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為10 億元，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，二季度新增訂單情況有望轉(zhuǎn)好。我們預(yù)測(cè)12-14 年的EPS 分別為1.26 元、1.55 元和2.01 元，暫維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)持續(xù)低迷