>> 中投證券-三諾生物(300298)1季報業(yè)績超預(yù)期,高增長將延續(xù)-120423
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
大?。?/td>
| 355KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周銳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
1 季度業(yè)績超市場預(yù)期。收入8760 萬，同比增68.35%，營業(yè)利潤3785 萬，同比增60.3%，利潤3287 萬，同比增61.19%，大幅超市場預(yù)期。1 季度國內(nèi)市場收入同比增長超過40%，海外市場增長超過100%（11 年有少量出口收入在1 季度確認(rèn)），國內(nèi)和海外均實現(xiàn)高增長； 血糖產(chǎn)品壁壘較高，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。血糖產(chǎn)品壁壘主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 1）產(chǎn)品涉及生物、電子等技術(shù)，產(chǎn)品研發(fā)有難度；2）血糖試條大批量生產(chǎn)的一致性和穩(wěn)定性難度較高；3）市場推廣也有一定難度，有些臺資企業(yè)產(chǎn)品性能較好， 但是銷售無法上量。三諾的產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，市場口碑好，已經(jīng)跨越了以上幾個門檻， 未來在行業(yè)景氣周期中，公司將直接受益； 品牌提升和渠道建設(shè)將直接拉動業(yè)績增長。1）公司產(chǎn)品類似快速消費品，上市對公司品牌的提升很大；2）營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是今年的工作重點之一，5586 萬募集資金用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。主要是從3 個方面入手：整合和優(yōu)化國內(nèi)銷售渠道，并增大渠道覆蓋面;組建醫(yī)院臨床銷售隊伍并積極拓展醫(yī)院市場；加速相關(guān)產(chǎn)品FDA 注冊認(rèn)證， 搭建海外銷售團(tuán)隊，重點開拓新興國家市場。海外市場的潛力值得期待; 加大研發(fā)投入，拓寬產(chǎn)品線。2012 年公司研發(fā)團(tuán)隊將承擔(dān)熒光定量尿微量白蛋白、CRP 等測試系統(tǒng)的研發(fā)工作；開展醫(yī)院臨床檢測專用型號血糖儀、快速血膽固醇測試儀、血紅蛋白儀等創(chuàng)新型及時檢測產(chǎn)品的開發(fā)工作；消除主要產(chǎn)品集中的風(fēng)險。 維持推薦的投資評級。我們上調(diào)12-14 年的盈利預(yù)測為1.45、1.95、2.58 元，對應(yīng)12 年和13 年的PE 為26.37 倍和19.63 倍；考慮到行業(yè)前景向好，公司競爭力較強(qiáng)且海外市場有可能超預(yù)期，維持推薦評級，上調(diào)12 個月目標(biāo)價到49 元（原6-12 月目標(biāo)價41 元）。 風(fēng)險提示：競爭加劇致毛利率下行風(fēng)險
|
|
