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    一季報(bào)業(yè)績增長居三家家紡之首
    公司公布2012 年一季報(bào)：公司營業(yè)總收入、凈利潤分別為：4.04 億元、0.77 億元，分別同比增長21.46%、29.78%?；久抗墒找?.57 元，符合預(yù)期。
    同時(shí)，公司發(fā)布2012 年1-6 月份業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)公司1-6 月份歸屬母公司凈利潤同比增長0%-30%。三家家紡公司12 年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，富安娜一季報(bào)業(yè)績增長居三家之首。
    2011 年四季度以來消費(fèi)低迷對家紡終端需求的影響在四季度單收入同比增長中開始顯現(xiàn)。從三家家紡披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)看，影響在延續(xù)。不過個(gè)股內(nèi)部出現(xiàn)分化，富安娜業(yè)績增長質(zhì)量居三家之首。公司走品牌化的道路，注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，開發(fā)有“核心價(jià)值”的產(chǎn)品。在消費(fèi)低迷的情況下，直營優(yōu)勢顯現(xiàn)，精細(xì)化管理能力繼續(xù)提升。一季度產(chǎn)品毛利率提升0.13%到49.69%。期間費(fèi)用控制得當(dāng)，銷售費(fèi)用率下降2.96%到19.43%，受期權(quán)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用上升的影響，管理費(fèi)用率小幅上升0.84%到3.93%。
    未來看點(diǎn)：多品牌架構(gòu)日臻完善，外延式擴(kuò)張加快推進(jìn)
    公司在原有富安娜、馨而樂品牌基礎(chǔ)上，升級高端品牌維莎，新推出兒童品牌。我們預(yù)計(jì)維莎和新推出的兒童品牌將以商場渠道為主進(jìn)行推廣。整體上，我們預(yù)計(jì)12 年凈增網(wǎng)點(diǎn)數(shù)有望保持在350 家以上。短期來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑等影響，行業(yè)增長可能會出現(xiàn)一定的波動，但我們認(rèn)為中高端家紡行業(yè)處于前成長期，公司將分享行業(yè)成長盛宴。受益消費(fèi)升級、消費(fèi)者品牌意識增強(qiáng)等因素驅(qū)動，家紡中長期發(fā)展前景依然看好。維持公司2012-2014 年EPS 為2.07/2.68/3.31 元的預(yù)測，目前股價(jià)對應(yīng)2012-2014 年動態(tài)市盈率為20/15/12 倍，買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、通脹下行及經(jīng)濟(jì)減速帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、房地產(chǎn)成交低迷對家紡消費(fèi)的影響；3、國內(nèi)其他家紡企業(yè)的陸續(xù)上市。