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     年報概述。貝因美2012年4月25日發(fā)布2011年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.27億元，同比增長17.34%；實現(xiàn)營業(yè)利潤5.44億元，同比下降1.45%；實現(xiàn)利潤總額5.89億元，同比上升7.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.37億元，同比增長3.48%。
    2011年公司每股收益為1.06元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.21%，較去年同期下降29.48%；公司歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為7.48元，同比增加173.99%。此外，公司報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.99元，同比增加52.31%。
    一季報概述。公司同時發(fā)布2012年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，同比增長8.88%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7684萬元，同比上升17.25%。
    2012年一季度公司每股收益為0.18元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為2.38%，較上年同期減少3.70個百分點；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為7.66元，同比增2.41%。此外，公司報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.84元，較上年減少19.23%。
    年報和一季報點評及分析
    2011年奶粉收入增速符合預(yù)期，今年一季度增速延續(xù)疲弱。2011年公司實現(xiàn)銷售收入47.27億元，同比增長17.34%；單季度收入分別為11.83、11.99、10.16和13.28，同比增速分別為25.9%、11.4%、34.52%和5.67%。2012年一季度公司實現(xiàn)銷售收入12.89億元，同比增長8.88%，收入增速延續(xù)了去年四季度的疲軟。
    分產(chǎn)品來看，去年公司奶粉類實現(xiàn)銷售收入42.47億元，同比增長22.37%，與預(yù)期一致；米粉類實現(xiàn)銷售收入2.62億元，同比下滑9.67%；其他嬰童食品和用品實現(xiàn)銷售收入2.12億元，同比下降18.61%。公司去年的銷售聚焦嬰幼兒奶粉，奶粉收入占比進(jìn)一步提升至89.84%（2008-2010年奶粉收入占比分別為77.7%，84.2%和86.3%）。
    2011年毛利率在"愛+系列"占比提升和提價因素下提升至較高水平；一季度毛利率在低基數(shù)下上升明顯，業(yè)績同比改善。公司去年實現(xiàn)綜合毛利率為64.05%，同比提升了1.57個百分點，其中奶粉毛利率65.28%，同比提升0.22個百分點。去年1-4季度公司的單季度毛利率分別為58.6%，66.6%，66.5%和64.6%，二季度以后毛利率恢復(fù)至較高水平。今年一季度公司綜合毛利率63.74%，同比上升5個百分點。
    公司二季度之后毛利率的回升主要是由于毛利率較高的"愛+系列"占比提升、產(chǎn)品提價、原奶等成本壓力有所緩解。2011年由于"冠軍寶貝"系列新增產(chǎn)能尚未釋放，奶粉增長主要來自"愛+"系列，去年"愛+"系列銷售占比預(yù)計在20%左右。今年年底公司黑龍江的濕法產(chǎn)能才全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計"愛+"系列今年的銷售占比將進(jìn)一步上升，毛利率穩(wěn)定在較高水平。