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     4月25日，公司發(fā)布一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6148.20萬元，同比增長30.87%,高于預(yù)期；歸屬于普通股股東的凈利潤1060.45萬元，同比增長41.54%；基本每股收益為0.08元，同比增加60%，略超我們的預(yù)期。  點(diǎn)評：  ※公司營收同比增幅30.87%，北斗二代導(dǎo)航定位終端業(yè)績靚麗  公司在主營北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用關(guān)鍵元器件、特種行業(yè)高性能集成電路、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航終端的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中衛(wèi)星定位終端業(yè)務(wù)收入占到公司總營業(yè)收入的50%以上。公司一季度營收同比增幅30.87%，其中北斗二代導(dǎo)航終端業(yè)績靚麗，實(shí)現(xiàn)銷售收入 3740.52萬元，較去年同期增長33.33%，是公司業(yè)績提升的最大主因。  ※毛利率小幅上升，期間費(fèi)用控制良好，凈利增速遠(yuǎn)超營收增速  一季度公司毛利率小幅上升1.47個(gè)百分點(diǎn)，公司目前處于"北斗一代"產(chǎn)品向"北斗二代"產(chǎn)品過渡的末期，二代產(chǎn)品毛利稍高，預(yù)計(jì)未來毛利率會繼續(xù)小幅攀升。公司期間費(fèi)用控制良好，各項(xiàng)費(fèi)用率均有不同程度的減少，公司期間總費(fèi)用率大幅下降近7個(gè)百分點(diǎn)，使得一季度公司凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速。  ※"北斗二代"組網(wǎng)成功，終端產(chǎn)品即將大規(guī)模招標(biāo)，業(yè)績爆發(fā)指日可待  公司是國內(nèi)最大的北斗終端提供商，也是國內(nèi)唯一能提供全系列北斗關(guān)鍵元器件的廠商，同時(shí)公司已經(jīng)是我國國防領(lǐng)域北斗終端最大的供應(yīng)商，目前仍在不斷開拓民用市場。隨著國家"北斗二號"衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)投入試運(yùn)行，各"北斗二代"終端產(chǎn)品的招標(biāo)也即將拉開帷幕。公司的北斗一代終端的市場占有率就達(dá)到40%，"北斗二代"項(xiàng)目方面，公司更是承擔(dān)了六項(xiàng)研發(fā)任務(wù)的企業(yè)，也是目前市場上在北斗產(chǎn)業(yè)上產(chǎn)品化做的最好的企業(yè)。公司目前在元器件、終端、運(yùn)營服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在北斗二代市場中已搶占先機(jī)，預(yù)計(jì)將獲得較大受益，今年業(yè)績高增長是大概率事件。  ※盈利預(yù)測及評級：  我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.79元、1.11元和1.45元，對應(yīng)的PE為32倍，23倍和18倍，考慮到公司在北斗終端中的優(yōu)勢地位，我們對公司維持"買入"的投資評級。  ※風(fēng)險(xiǎn)提示  北斗二代產(chǎn)品招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期；北斗終端系統(tǒng)需求低于預(yù)期。