>> 華泰聯(lián)合-瑞泰科技(002066)公司2011年報及2012年1季報點(diǎn)評：業(yè)績低谷已現(xiàn)-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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來源： |
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作者： |
周煥 |
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.. 公司 2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.97 億元，同比增長65.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤5725.86 萬元，EPS 0.50 元，同時，公司2012 年1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.37 億元，同比增長5.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤902.40萬元，同比減少29.19%，EPS 0.08 元，低于預(yù)期。
.. 業(yè)績低于預(yù)期主要源自玻璃窯耐材板塊（去年收入占49%），受地產(chǎn)調(diào)控影響（地產(chǎn)占玻璃行業(yè)需求約七成），去年下半年平板玻璃市場價格快速滑落，并在4 季度加速下跌至可變成本附近且低靡至今，因此玻璃企業(yè)新建及冷修線大幅放緩甚至停滯，2011 年Q4 及2012 年Q1 營業(yè)收入同比增速分別回落45.79、27.55 個百分點(diǎn)。按存貨中產(chǎn)成品/營業(yè)成本比值看，截至2011 年底為0.31，超過2008 年底的0.24。
.. 水泥窯耐材業(yè)務(wù)維持快速成長態(tài)勢：我們測算，自2009 年公司展開水泥窯耐材業(yè)務(wù)至今，2010-2011 年該業(yè)務(wù)（耐熱耐磨材料劃入水泥窯耐材板塊）收入增速分別為162.49%、127.65%，我們判斷，公司目前在水泥窯耐材市場占有率僅約3%左右，未來兩年內(nèi)由于新建+收購產(chǎn)能的釋放，該業(yè)務(wù)板塊高增長的態(tài)勢仍可保持。
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