>> 廣發(fā)證券-成商集團(600828)仲裁結果將顯著提升公司盈利能力：季報點評-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告季度經(jīng)營情況
公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.06 億元，比上年同期增長4.63%；實現(xiàn)利潤總額6385 萬，同比增長-0.15%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4665 萬元，比上年同期增長-2.32%，一季度對應攤薄每股收益0.11 元。報告期內(nèi)產(chǎn)生清河店一次性關店損失350 萬，若將該部分剔除公司本期凈利潤增速在5.55%。
仲裁終結將顯著提升公司盈利能力
公司報告期收入增速放緩，較去年同期回落16 個百分點，綜合毛利率大幅提升1.59 個百分點，銷售費用率及管理費用率合計提升1.42 個百分點，以上因素導致本期凈利率為7.73%，為近兩年來最低水平。本報告期內(nèi)公司與太平洋百貨經(jīng)營成都商廈一案仲裁結果為4 月20 日將終止雙方合作，2012年一季度公司暫時確認600 萬投資收益，不出意外完成合作企業(yè)的清算后，公司將于5 月起開始將成都商廈店進行并表處理。根據(jù)2011年公司確認6023萬投資收益測算，我們估計2011 年成都商廈店實現(xiàn)稅前利潤在1.1-1.2 億左右（含2600 萬公司分紅），即稅后凈利潤0.85-0.9 億元。若以2012 年5月開始并表計算，將提升公司2013-2014 年凈利潤3500 左右（假設公司原計劃確認7000 萬稅前投資收益），對應每股收益0.07-0.1 元。
投資建議
我們根據(jù)仲裁進程調(diào)整2012-2014 年EPS 為0.52、0.70 和0.87 元，基于看好西部地區(qū)的經(jīng)濟增長前景和消費升級的進程，同時公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，明后年新增物業(yè)面積較大，且自有物業(yè)比例高，可分享到西部消費升級，我們維持公司買入評級，目標價12 元，對應2012 年PE23 倍。
風險提示:經(jīng)濟不景氣和競爭加劇銷售增速低于預期
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