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     年報業(yè)績大幅超出預期。河北鋼鐵2011 年實現(xiàn)銷售收入1333 億，同比上漲14%；四季度實現(xiàn)收入285 億，較三季度環(huán)比下降21%；加權平均凈資產收益率3%，較上年下降1 個百分點；全年實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤14億，同比下降2%；四季度實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3.6億，較三季度環(huán)比上升63%；全年EPS 0.13元，超過我們之前預期的0.08元。
    一季報業(yè)績大幅超出預期。河北鋼鐵2012 年一季度實現(xiàn)銷售收入291 億，同比下降10 %，較2011 年四季度環(huán)比增加2%；加權平均凈資產收益率1%，較上年同期增加1個百分點；一季度實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3.6億，同比下降8%，較2011 年四季度持平；一季度EPS 0.03 元，超過我們之前預期的-0.01元。
    公司產量大幅增長以及四季度獲得高額營業(yè)外收入使得業(yè)績超出預期。公司2011 年全年共產生鐵2895 萬噸、鋼2942 萬噸、鋼材2893 萬噸，同比分別增長16 %、17%和21%；產釩渣18 萬噸，同比增長20%；公司產量較上年均有大幅上漲，四季度公司實現(xiàn)毛利36億元，同比上漲13%，環(huán)比上漲31%，超過我們的預期。同時四季度公司獲得1.2 億政府財政補貼計入當期損益，全年合計獲得1.3億營業(yè)外收入，同比增長105%，約影響EPS 0.02元。上述原因綜合影響下使得利潤總額大幅超出預期。
    一季度公司銷量與銷售價格因長協(xié)戶關系沒有出現(xiàn)大幅下滑，毛利水平超出預期。雖然一季度鋼價持續(xù)低迷，原燃料成本居高不下，公司盈利空間較上年同期被壓縮，但因公司銷售政策中長協(xié)戶占比較高，因此仍實現(xiàn)毛利21 億元，超出我們的預期。
    上調盈利預測，維持“增持”評級?？紤]到一季報業(yè)績的情況，我們上調2012年EPS至0.16元、維持2013年EPS預測為0.21元；對應PE 19X、14X，PB 0.69X，維持“增持”評級。