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    4 月25 日，公司公布2012 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.26 億元，同比增長80%； 歸屬于上市股東的凈利潤為3612 萬元，基本每股收益0.26 元。 
    主要觀點(diǎn)  
    1. 一季度營收維持較快增速，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司2012 年一季度收入同比增長80%，凈利潤同比增速59%。繼2009 年借大客戶切入國際巨頭蘋果供應(yīng)鏈以來，業(yè)績保持持續(xù)快速增長，目前公司兩大控股子公司惠州藍(lán)薇和惠州電池的電池保護(hù)板業(yè)務(wù)與模組業(yè)務(wù)已是全球蘋果iphone 電池保護(hù)板最大供應(yīng)商，同時(shí)代工ATL 的全部蘋果電池Pack 業(yè)務(wù)。  
    2. 年內(nèi)蘋果產(chǎn)品看點(diǎn)頗多：我們認(rèn)為，今年蘋果iPhone5/New iPad/ Macbook Air&Pro /iPad mini 產(chǎn)品的發(fā)布和放量將給公司帶來較大業(yè)績動(dòng)力。三季度iPhone5 的發(fā)布和放量，我們預(yù)計(jì)公司獲得訂單的機(jī)會(huì)較大，同時(shí)今年 IPAD 出貨量將在7000 萬臺(tái)左右，相對(duì)去年4000 萬仍有60%-100%增長空間，也將給公司帶來較大業(yè)績?cè)鏊佟?nbsp; 
    3. 受聚能影響總體毛利率下滑：2011 年以來公司毛利率下滑較快，分季度看，由2011 年一季度的24%下降至2011 年四季度的21%，2012 年一季度繼續(xù)下滑至19%，我們認(rèn)為，毛利下滑主要原因是由于子公司聚能聚合物鋰離子電池和鋁殼液態(tài)鋰離子電池生產(chǎn)虧損所致，聚能2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.33 億元，凈利潤虧損3432 萬元，此項(xiàng)業(yè)務(wù)營收占比公司總營業(yè)收入11%，2010 年聚能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.82 億元，凈利潤18 萬元，營收占比4%，我們認(rèn)為短期內(nèi)隨著聚能業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，還會(huì)帶來一定的業(yè)績虧損， 拉低公司總體毛利率，但由于占比總營收不高在10%左右，并且公司目標(biāo)是首先降低生產(chǎn)成本，減少經(jīng)營虧損，風(fēng)險(xiǎn)可控。  
    4. 電動(dòng)自行車、電動(dòng)汽車行業(yè)鋰電池產(chǎn)業(yè)化加快，看好中大型移動(dòng)電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長：公司中型BMS 的電動(dòng)工具市場(chǎng)，與國際一線廠商寶時(shí)得、博世等大客戶合作下業(yè)務(wù)發(fā)展良好，進(jìn)駐國內(nèi)鋰電池電動(dòng)自行車市場(chǎng)實(shí)力雄厚。大型BMS 方面，公司參股的億能電子子公司與國內(nèi)多家動(dòng)力電池與整車企業(yè)龍頭合作，隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)化加快來臨，公司在電源管理系統(tǒng)高技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來越明顯，未來空間廣闊。  
    5. 投資建議：我們估計(jì)，公司營收增速35%，毛利水平19.5%，對(duì)應(yīng)2012、2013 、2014 年EPS 為1.13 元、1.41 元、1.97 元。給予推薦評(píng)級(jí)。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示  大客戶ATL 分散供貨商、新客戶開發(fā)不力。