>> 廣發(fā)證券-銅陵有色(000630)業(yè)績超預(yù)期,資產(chǎn)減值沖回是主因-120426
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖征 |
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業(yè)績高于預(yù)期 2012年一季度，公司實現(xiàn)銷售收入167.58 億元，同比減少0.74%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.84億元，同比增長1.10%；每股收益0.20元，高于預(yù)期。 一季度國內(nèi)外銅負價差高企，毛利率環(huán)比下降 由于融資銅盛行，2012年一季度國內(nèi)外銅價差平均為-4000元，嚴(yán)重影響了公司冶煉業(yè)務(wù)的利潤，公司毛利率由2011年四季度的6.6%大幅下滑至2012 年一季度的3.8%。但是，持續(xù)的負價差已經(jīng)降低了銅進口商的積極性，我們預(yù)計中國二季度銅進口量將環(huán)比下降，國內(nèi)銅供需將好轉(zhuǎn)，負價差有望縮小。 資產(chǎn)減值沖回是公司利潤同比正增長的主要原因 由于一季度銅價回升，公司在2011年計提的存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，2012年一季度的資產(chǎn)減值損失同比減少325.84%，為-1.15億元，占公司一季度稅前利潤的32.29%，對公司EPS的影響約為0.06元。 財務(wù)壓力有所增加 一季度財務(wù)費用1.79億，同比增長52.81%，資產(chǎn)負債率也由2012年年初的64.6%上升至一季度末的68.6%，顯示公司的財務(wù)壓力有所增加。 短期業(yè)績有壓力，長期值得看好，"買入"評級 公司的資源自給率偏低，為了保證原料供給，同時大股東為了避免同業(yè)競爭， 未來有望將一些相對成熟的資源注入上市公司，我們?nèi)匀豢春霉镜拈L遠發(fā)展。我們預(yù)計公司2012/2013/2014年EPS分別為0.82/1.28/1.51元，"買入" 評級。 風(fēng)險提示 銅價下跌，負價差擴大。
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