>> 華泰證券-博匯紙業(yè)(600966)經(jīng)濟低迷,行業(yè)形勢仍未好轉(zhuǎn)-120502
| 上傳日期： |
2012/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖群 |
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此報告為加密報告 |
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公司 2011 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 53.3 億元，與上年同期相比增長15.7%，利潤總額 2.03 億元，比上年同期相比下降 12.9%，歸屬于上市股東的凈利潤1.28 億元，與上年同期相比下降21.3%，實現(xiàn) EPS0.25元，公司四季度虧損，今年一季報凈利潤為 2872萬元，下滑 51%。
報告期內(nèi)公司生產(chǎn)機制紙 116.36 萬噸，銷售機制紙 109.79萬噸，產(chǎn)銷率達到 94.35%。公司主導產(chǎn)品白卡紙收入為 32.7 億元，增加18.1%，毛利率為 20.2%，減少 0.67 個百分點，公司期間費用率為12.2%，同比增加1.12個百分點，其中銷售費用和財務費用分別為2.5、2.4 億元，增加 28%、39%。進入四季度，隨著經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素逐漸增多，產(chǎn)品供需發(fā)生變化，市場價格產(chǎn)生較大波動，企業(yè)盈利空間減少，利潤下滑，給整個行業(yè)和公司帶來困擾。
公司全資子公司江蘇博匯紙業(yè)有限公司年產(chǎn) 75 萬噸/年高檔包裝紙板項目工程進展順利，有望構成公司 13 年以后的利潤增長點。另外公司可轉(zhuǎn)債將會于今年 9 月 23 號進入最后兩個計息年度，如果公司股價收盤價連續(xù) 30 個交易日低于轉(zhuǎn)股價格 70%（即7.2元）時，可轉(zhuǎn)債持有人有權按面值 103%回售給公司，因此公司將全力搞好生產(chǎn)經(jīng)營，提升企業(yè)綜合實力，增強投資者信心，促使其轉(zhuǎn)股。
預測博匯紙業(yè) 2012-2014年的EPS分別為：0.29、0.41、0.45元。目前公司股價對應的 PE水平分別為 21、15、14，目前行業(yè)仍然比較低迷，如果未來經(jīng)濟形式好轉(zhuǎn)，公司白卡紙能夠最先受益，另外公司如何促使可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股也是一大看點，因此我們維持公司推薦投資評級，并給予公司7元的目標價。
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