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     公司公告：   
    中國(guó)平安1季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)60.64億元，同比增長(zhǎng)4.3%，實(shí)現(xiàn)EPS0.77元，同比增長(zhǎng)1.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)1,405.54億元，比上年末增長(zhǎng)7.4%。 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)7.4%   平安1季度實(shí)現(xiàn)投資收益61.61億元，同比減少19.13%，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失9.45億元，僅比去年同期增加1.77億元，平安計(jì)提資產(chǎn)減值損失標(biāo)準(zhǔn)顯著低于其他3家上市保險(xiǎn)公司。我們認(rèn)為，1季報(bào)4家上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)顯著受到計(jì)提資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目的影響，而4家公司計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)不同，因此凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不能橫向?qū)Ρ?，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)更能體現(xiàn)出公司業(yè)績(jī)的真實(shí)增長(zhǎng)。 由于1季度股市回升，公司權(quán)益投資公允價(jià)值回升，平安1季度末凈資產(chǎn)1,405.54億元，比上年末增長(zhǎng)7.4%，其中AFS浮虧回補(bǔ)35億元左右，對(duì)凈資產(chǎn)的提升比例為2.7%。 對(duì)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)比例橫向比較，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈資產(chǎn)比上年末增長(zhǎng)比例分別為6.9%、7.4%、5.2%、5.2%。 目前平安壽險(xiǎn)保費(fèi)增速處于歷史較低水平，對(duì)公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)更多依賴于權(quán)益投資和債券投資表現(xiàn)。 產(chǎn)險(xiǎn)中交叉銷售和電話銷售的保費(fèi)貢獻(xiàn)占比提升  1季度平安壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)665.83億元，其中個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)592.89億元，同比增長(zhǎng)8.0%。平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)242.32億元，同比增長(zhǎng)19.3%，其中來(lái)自于交叉銷售和電話銷售的保費(fèi)占比提升至42.2%。 1季度銀行業(yè)務(wù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤(rùn)17.66億元，平安銀行與深發(fā)展的合并事宜已獲銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。 估值較低  按目前股價(jià)計(jì)算，中國(guó)平安2012隱含P/EV為1.5倍，仍處于歷史估值谷底，安全邊際較大。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益投資下跌的風(fēng)險(xiǎn)。