>> 天相投顧-鄂武商A(000501)2011全年業(yè)績增長13%-120427
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王旭 |
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2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入127.34 億元，同比增長20.85%；營業(yè)利潤6.06 億元，同比增長19.09%；歸屬母公司所有者凈利潤3.31 億元，同比增長12.87%；基本每股收益0.65 元。。
2012 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.04 億元，同比增長12.74%；營業(yè)利潤2.41 億元，同比增長6.68%；歸屬母公司所有者凈利潤1.43 億元，同比增長8.25%；基本每股收益0.28 元。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比上升0.99 個百分點至20.45%；期間費用率同比上升1.66 個百分點，主要是銷售費用率同比上升1.31 個百分點的影響，管理費用率和財務(wù)費用率分別同比上升0.28 個和0.07 個百分點。
2011 年收入穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)，公司百貨業(yè)務(wù)新開國際廣場和十堰人商大樓擴容，同時量販公司門店總數(shù)達(dá)到90 家，同時老店發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，共同促進(jìn)公司收入增長21%。
2011 年毛利率上升，期間費用控制力下降。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比上升0.34 個百分點至20.21%，主要是量販公司毛利率同比提升1.37 個百分點；期間費用率同比上升0.21 個百分點，主要是由于銷售人員工資上升，導(dǎo)致銷售費用率同比上升0.43 個百分點的影響。
內(nèi)外兼修，穩(wěn)定增長。公司是湖北區(qū)域大型零售商，經(jīng)營管理能力較強。報告期內(nèi)，內(nèi)生方面，公司注重發(fā)揮各店優(yōu)勢，調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，取得良好成效，毛利率持續(xù)提升；外生擴張方面，量販公司每年新開10 家以上門店，同時百貨門店每年新開1-2 家，保持相對穩(wěn)健的速度擴張，一方面能夠避免大規(guī)模開店費用支出上升造成的壓力，另一方面能夠保證公司門店結(jié)構(gòu)的合理性，實現(xiàn)業(yè)績的平穩(wěn)增長。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)測公司2012-2013年EPS分別為0.76元、0.88元，以最新收盤價計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為19倍、16倍，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：1）股權(quán)紛爭影響公司治理; 2）摩爾城項目進(jìn)展低于預(yù)期。
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