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    公司2011年收入127億，增21%，凈利3.3億，增13%，對應EPS0.65 元。12Q1 收入40 億，增13%，收入同比增速連續(xù)7 個季度下跌， 實現(xiàn)凈利1.4 億，增8.3%。  11 年業(yè)績低于預期主要原因是第三季度末國際廣場全面開業(yè)，造成第四季度業(yè)績同比大幅下滑。  公司收入11 年外延增長主要來源于國際廣場二期、十堰人商改擴建以及新開量販店，2012 年增長在于以上門店全年營業(yè)，另外12 年計劃新開量販門店10 家以上。  公司12 年4 月公告了5 億投資建設仙桃商業(yè)城項目，總面積達10 萬平，預計成為13-14 年收入主要增長點。  公司11 年毛利同比提高0.3 個百分點，12 年Q1 同比提升1 個百分點至20.5%，但11 年員工費用增長40%壓制了業(yè)績增長，另外改擴建門店造成大量費用，Q1 期間費用率同比提高了1.7 個百分點。  年內(nèi)公司爆發(fā)的股權(quán)之爭獲得市場關注，銀泰與武商聯(lián)分別與18 元左右增持公司股份。一方面顯示了產(chǎn)業(yè)資本認同公司價值，另一方面控制權(quán)的爭奪或?qū)⒂欣诠窘?jīng)營效率的提升。由于該事件，公司10 年的配股計劃取消，未來發(fā)展將依靠短融、票據(jù)等方式，業(yè)績被股本攤薄影響減少。  預期2012-13 年收入145/170 億元，同比增14-18%，實現(xiàn)凈利潤3.7/4.5 億元，同比增12%/20%，對應EPS0.73/0.88 元。維持增持評級，目標價18 元，對應2012 年PE25X。