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    2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.8 億元，同比增長(zhǎng)16.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)29.7 億元，同比增長(zhǎng)22.3%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)24.7 億元，同比增長(zhǎng)12.3%；基本每股收益0.19 元。
    利潤(rùn)分配方面，公司2011 年度計(jì)劃每10 股派現(xiàn)0.66 元（含稅）。
    貨物吞吐量上漲刺激收入規(guī)模增長(zhǎng)。2011 年，公司累計(jì)完成貨物吞吐量3.86 億噸，同比增長(zhǎng)19.4%，其中分別完成集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭和液化品吞吐量1523萬(wàn)TEU、1.04 億噸、4486 萬(wàn)噸、5230 萬(wàn)噸和769 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%、10.7%、11%、13.6%和6.2%。收入方面，集裝箱、鐵礦石、原油裝卸分別實(shí)現(xiàn)13.5 億元、9.8 億元和1.8 億元，同比增長(zhǎng)8.1%、0.9%和10.9%；煤炭、液化氣和其他貨物裝卸實(shí)現(xiàn)14.6 億元，同比增長(zhǎng)15.6%。
    另一方面，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)綜合物流業(yè)務(wù)收入27.4 億元，同比增長(zhǎng)27.6%；取得利息等其他收入1.1 億元，同比增長(zhǎng)約2.4 倍。
    有效控制營(yíng)業(yè)成本，盈利能力小幅提高。2011 年，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率48.3%，同比提高0.2pts；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率48.4%，同比提高0.4pts。另一方面，報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期大幅下降58.5%，從而拉低期間費(fèi)用率2.2pts 至13.9%。
    維持“中性”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012 年和2013 年的每股收益分別為0.21 元和0.23 元，按2012 年4 月19日收盤(pán)價(jià)2.66 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為12 倍和10 倍。由于公司目前估值合理，我們維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。