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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    2012 年一季度業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)、EPS 分別為4.04 億元、7692 萬(wàn)元、0.57 元，分別同比增長(zhǎng)21.46%、29.78%、29.55%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    受房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速下滑的影響，行業(yè)景氣度有所下降；公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、渠道、品牌等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)相對(duì)較為靚麗的一季度業(yè)績(jī)，與羅萊和夢(mèng)潔拉開(kāi)距離：
    毛利率較去年同期提高0.13 個(gè)百分點(diǎn)：公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)加大對(duì)新產(chǎn)品的投入力度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率的改善。
    凈利潤(rùn)增速高于收入增速：銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降2.96 個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)期間費(fèi)用率較去年同期下滑1.73 個(gè)百分點(diǎn)至23.33%。
    我們一直看好公司的防御性，行業(yè)增速下滑將造成家居家紡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，消費(fèi)者的理性消費(fèi)也將使品牌的優(yōu)勝劣汰更加明顯：
    行業(yè)景氣度下降之際，企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的爭(zhēng)奪將聚焦在品牌影響力及渠道覆蓋率上：公司所建立起來(lái)的品牌知名度、布局廣泛的終端渠道、結(jié)構(gòu)清晰的多品牌運(yùn)作，在行業(yè)景氣度略有下降、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的背景下，有利于公司搶占終端市場(chǎng)需求，具備積極的防御功能。
    公司自始至終不斷強(qiáng)化自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，凸顯出較大的投資價(jià)值：在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上繼續(xù)大力投入、保持鮮明的產(chǎn)品特色；秉承直營(yíng)體系為重的發(fā)展理念、保持對(duì)渠道的控制力、同步推進(jìn)空白市場(chǎng)加盟體系的建設(shè)；穩(wěn)步推進(jìn)多品牌化建設(shè)、覆蓋更廣泛的細(xì)分市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)、投資建議
    我們看好公司作為龍頭企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，其不斷強(qiáng)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將帶來(lái)積極的防御性，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.82 億元、3.70 億元、4.84 億元，分別同比增長(zhǎng)36.41%、30.97%、31.01%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.108 元、2.761 元、3.617 元。