>> 國金證券-福田汽車(600166)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健,營業(yè)外收入大幅增長-120427
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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作者： |
吳文釗 |
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業(yè)績簡評
公司一季度營收 135.36 億元，同比下滑7.8%；營業(yè)利潤為4.87 億元，同比下滑1.21%，貢獻(xiàn)EPS 為0.20 元；因與戴姆勒的合資事項，公司營業(yè)外收入達(dá)11.86 億元，同比大幅增長，貢獻(xiàn)EPS 為0.48 元。
經(jīng)營分析
合資公司使非經(jīng)常性損益大幅增加：福田與戴姆勒的合資公司在2011 年9月成立，福田計劃陸續(xù)將歐曼兩個工廠、H4 生產(chǎn)技術(shù)等轉(zhuǎn)至合資公司，之后中重卡業(yè)務(wù)將不再合并報表。據(jù)公司公告，因歐曼的資產(chǎn)重估、轉(zhuǎn)讓溢價等，上市公司非經(jīng)常性損益總額將超過53.7 億元，預(yù)計2012-2014 年分別可確認(rèn)28.9、10.3、10.4 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.35、0.49 與0.49元，可有效平滑因轉(zhuǎn)讓中重卡業(yè)務(wù)帶來的報表業(yè)績下滑。一季度，公司確認(rèn)非經(jīng)常性損益11.86 億元，稅后貢獻(xiàn)EPS 0.48 元。
經(jīng)營業(yè)績與去年同期持平：一季度，公司營收同比下滑7.8%，但因毛利率同比明顯提升，公司首季度毛利同比增長13.8%；一季度，公司營業(yè)利潤為4.87 億元，同比下滑1.21%，按15%的稅率測算，貢獻(xiàn)EPS 為0.20元，主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
重卡市場份額繼續(xù)提升：一季度，公司重卡銷量為24,978 輛，同比下滑21.0%，略好于行業(yè)30.1%的下滑幅度，市場份額從去年同期的10.9%上升至12.3%，與2011 年全年12.4%基本持平。隨著歐曼二工廠的投產(chǎn)，福田中重卡產(chǎn)能已達(dá)18 萬輛；與戴姆勒的合作，在提升公司重卡整體性能的同時，亦有望幫助福田開拓海外市場，合資公司的市場前景較為明朗。
輕（微）卡龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在提升：一季度，公司輕卡銷量為111,480 輛，同比下滑1.7%，好于行業(yè)6.6%的降幅，市場份額從去年同期的21.5%提升至22.6%；微卡銷量為32,144 輛，同比增長8.5%，亦好于行業(yè)整體表現(xiàn)（-0.8%）。尤為重要的是，去年以來公司輕卡類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得顯著進(jìn)展，中高端銷量有明顯提升，2011 年薩普皮卡銷量31435輛，同比增長6.5%；奧鈴銷量69286 輛，同比增長13.0%；歐馬可銷量13964 輛，同比 9.1%，增速均明顯高于輕卡合計下滑7.7%的整體增速，公司盈利能力將有望借此獲得一定提升。
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