>> 天相投顧-元力股份(300174)一季度業(yè)績?nèi)缙谠鲩L,全年看好-120424
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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作者： |
張淑龍 |
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觀點：我們認(rèn)為隨著公司收購整合的持續(xù)和明年新項目的投產(chǎn)，未來業(yè)績將穩(wěn)定增長。公司具有一定的成本優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，異地收購整合克服運輸、銷售半徑小的劣勢，未來下游市場可能擴大。
一季報業(yè)績：營業(yè)收入7185.85 萬元（同比增長73.56%），營業(yè)利潤404.00 萬元（同比增長59.30%），歸屬母公司所有者凈利潤440.99 萬元（同比增長43.48%），基本每股收益0.0649 元。
經(jīng)營活動點評：一季度屬淡季，收購整合持續(xù)中，募投項目有調(diào)整，新產(chǎn)能投放放緩。一季度屬于淡季，占全年業(yè)績比重較低。公司今年收購杭州鑫富藥業(yè)的滿洲里鑫富活性炭公司100%股權(quán)，協(xié)議3 月30 日生效，預(yù)計今年4 月起將納入合并報表并對全年業(yè)績有一定貢獻(xiàn)。公司對“本部擴建項目”和“荔元新建項目”進(jìn)行調(diào)整，通過荔元新建兩條年產(chǎn)6000噸生產(chǎn)線（2011 年5 月第一條6000 噸生產(chǎn)線已投產(chǎn)）、本部一條8000 噸生產(chǎn)線來達(dá)到募投項目的規(guī)劃產(chǎn)能，完工時間從今年6 月底調(diào)整為今年年底，我們預(yù)計新產(chǎn)能投放對今年業(yè)績貢獻(xiàn)作用微弱。
財務(wù)數(shù)據(jù)點評：并表帶來一定增厚作用，毛利率呈現(xiàn)季節(jié)性。
自2011 年12 月起，江西懷玉山三達(dá)活性炭公司納入公司合并報表范圍，這對一季度業(yè)績起到增厚作用。公司本期綜合毛利率26.35%，同比增長0.67 個百分點。公司的營業(yè)收入和毛利率有明顯的季節(jié)性，一季度為低谷。
未來發(fā)展點評：可退增值稅確認(rèn)和滿洲里公司并表增厚今年業(yè)績。公司適用去年11 月23 日財政部《關(guān)于調(diào)整完善資源綜合利用產(chǎn)品及勞務(wù)增值稅政策的通知》，自2011 年起享受增值稅即征即退80%政策，目前還未收到去年817 萬元的退稅，預(yù)計未來將確認(rèn)退稅。同時，我們預(yù)計滿洲里鑫富活性炭公司將于今年4 月起納入公司合并報表范圍，今年業(yè)績增長有一定保障。
盈利預(yù)測與投資評級：我們暫不考慮送轉(zhuǎn)，以總股本6800萬股計算，預(yù)計公司2012、2013 年每股收益分別為0.74 元、0.82 元，按照當(dāng)前收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為32 倍和29 倍，維持“增持”評級。
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