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    事件：中國(guó)平安發(fā)布月度保費(fèi)收入公告。根據(jù)《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，平安壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)及養(yǎng)老險(xiǎn)于2012 年1 月1 日至2012 年4 月30 日期間的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別為5,691,457 萬(wàn)元、3,230,909 萬(wàn)元、6,242 萬(wàn)元及230,039 萬(wàn)元。
    平安壽險(xiǎn) 2012 年前四個(gè)月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)569.1 億元，同比增長(zhǎng)2.08%，4 月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)84.8 億元，單月同比小幅增長(zhǎng)4.34%。平安產(chǎn)險(xiǎn)2012 年前四個(gè)月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)323.1 億元，同比增18.49%，4 月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)80.77 億元，單月同比增長(zhǎng)16.03%?？鄢? 月單月保費(fèi)，壽、產(chǎn)險(xiǎn)2012 年一季度保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)1.7%和19.34%。
    因 2011 年同期高基數(shù)影響，4 月單月個(gè)險(xiǎn)新單增速仍大幅負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)前四個(gè)月累計(jì)負(fù)增長(zhǎng)25%左右。壽險(xiǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型：1）銀保新規(guī)致銀保保費(fèi)大幅負(fù)增長(zhǎng)，2）增長(zhǎng)重心回歸個(gè)險(xiǎn)渠道，競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。此外，營(yíng)銷員增員困難也為個(gè)險(xiǎn)新單增長(zhǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。2012 年壽險(xiǎn)銷售環(huán)境難現(xiàn)改觀，個(gè)險(xiǎn)渠道的壓力仍將持續(xù)，而中國(guó)平安又面臨代理人產(chǎn)能增長(zhǎng)瓶頸，增速落后于太保和新華，未來(lái)此種情形可能延續(xù)。平安壽險(xiǎn)2012 年前四個(gè)月個(gè)險(xiǎn)新單負(fù)增長(zhǎng)25%左右，3 月和4 月由于去年同期躉繳和“停售”基數(shù)影響更是同比下滑35%以上。預(yù)計(jì)平安壽險(xiǎn)2012 年NBV 實(shí)現(xiàn)10%左右增長(zhǎng)，低于太保，與新華保險(xiǎn)基本持平。
    監(jiān)管層持續(xù)整頓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，利好產(chǎn)險(xiǎn)盈利。2012 年以來(lái)新車銷量增長(zhǎng)超預(yù)期，車險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，好于年初預(yù)期。平安車險(xiǎn)50%以上保費(fèi)來(lái)自交叉銷售和電話渠道，公司本身對(duì)于渠道掌控能力顯著高于其他公司。2012 年一季度產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)非理性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，手續(xù)費(fèi)率同比大幅提升，而保監(jiān)會(huì)5 月8 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加大力度規(guī)范財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序有關(guān)問(wèn)題的通知》，加強(qiáng)監(jiān)督檢查，杜絕惡性競(jìng)爭(zhēng)，有利于產(chǎn)險(xiǎn)盈利水平的恢復(fù)和維持。同時(shí)，車險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革漸近，平安產(chǎn)險(xiǎn)符合自行擬訂條款、費(fèi)率的條件，其管理、品牌優(yōu)勢(shì)明顯。平安產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)快速增長(zhǎng)，且成本率穩(wěn)定，未來(lái)仍將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。
    估值極低，攻守兼?zhèn)?。中?guó)平安目前新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)3 倍左右，嚴(yán)重低估，具有較高安全邊際。員工股減持一事一直以來(lái)對(duì)股價(jià)上行造成較大壓力，如能通過(guò)“大宗交易”等方式完成，則可視為股價(jià)向上的催化劑。