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公告：
    平安員工股的持股公司新豪時(shí)55%的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給北京豐瑞，5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津信德融盛；平安員工股的持股公司景傲實(shí)業(yè)60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托；平安員工股的持股公司江南實(shí)業(yè)38.004%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林芝正大環(huán)球投資。轉(zhuǎn)讓價(jià)格根據(jù)協(xié)議簽署前20 個(gè)交易日平安A 股收盤(pán)價(jià)確定，后續(xù)新豪時(shí)40%的股票與景傲實(shí)業(yè)40%股權(quán)，江南實(shí)業(yè)25.336%股權(quán)亦達(dá)成了轉(zhuǎn)讓給上述戰(zhàn)略投資者的意向。
點(diǎn)評(píng)：
    1、 第二只靴子落地：平安的再融資計(jì)劃與員工股減持這兩個(gè)不確定因素是影響估值兩個(gè)因素，隨著可轉(zhuǎn)債再融資計(jì)劃的披露與員工股轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者的公告，第二只靴子落地，短期利空出盡,預(yù)計(jì)戰(zhàn)投的成本在40 元/股。
    2、 估值有望修復(fù)16%:公司增長(zhǎng)和治理處于行業(yè)前列，但估值一直低于行業(yè)平均水平，最新收盤(pán)價(jià)隱含2012 年p/ev1.17 倍,低于行業(yè)平均水平18%，隱含2012 年pe12.36 倍,低于行業(yè)平均水平36%,隱含2012 年pb2.1 倍,低于行業(yè)平均水平9%,隱含2012 年新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)2.67 倍（行業(yè)平均水平6.3 倍）.評(píng)估價(jià)值低于行業(yè)平均水平16%.,我們預(yù)計(jì)之后,估值會(huì)有所修復(fù).
    3、 保險(xiǎn)行業(yè)上市公司少,聯(lián)動(dòng)性強(qiáng).也使整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的估值水平在歷史低位,08年下半年以來(lái)行業(yè)p/ev 的波動(dòng)范圍是(1.2-2.8 倍),隨著平安的第二個(gè)靴子落地,行業(yè)的整體估值有望回升到2 倍左右的合理水平.
風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)測(cè)2012-2014 年中國(guó)平安EPS 分別為3.30、3.76 和4.21 元，目標(biāo)價(jià)52.65元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。推薦順序是中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽。未來(lái)存在長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者減持的時(shí)間早于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。