>> 長城證券-金信諾(300252)：籃子和軍工,再造3個金信諾-120515
| 上傳日期： |
2012/5/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉深 |
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高端射頻電纜是高技術(shù)、有壁壘的市場：高端射頻電纜存在較高的技術(shù)壁壘。面向設(shè)備商集成和面向高壁壘行業(yè)客戶是高端射頻電纜的行業(yè)生態(tài)。高端射頻電纜的產(chǎn)品具有種類多、單品規(guī)模小、產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代等特點， 研發(fā)能力和對客戶需求的適應(yīng)能力是成功關(guān)鍵。
公司具備技術(shù)優(yōu)勢和客戶定制能力，已經(jīng)取得市場份額優(yōu)勢：公司是國內(nèi)氟塑料射頻電纜(半柔電纜和穩(wěn)相電纜)核心技術(shù)的擁有者，公司已取得的發(fā)明專利6 項。公司客戶定制能力強，對客戶電纜解決方案的"全程設(shè)計服務(wù)"模式，已獲得多個成功案例。公司已經(jīng)取得部分高端產(chǎn)品市場份額的優(yōu)勢，半柔電纜龍頭Habia 母公司Beijer Alma 在2011 年年報中將金信諾列為公司主要競爭對手。公司在半柔電纜的國內(nèi)市場占有率第一，達到40%，公司在低損電纜的國內(nèi)市場占有率第二，達到33%。 華為愛立信的籃子，未來3 年再造一個金信諾：公司將華為、愛立信作為未來2-3 年深度挖掘的客戶，我們預(yù)測未來3 年，具備盈利空間的華為、愛立信和中興通訊的電纜及組件的籃子的規(guī)模在26 億元左右，按照20-30% 的市場份額，我們預(yù)測未來3 年來自華為、愛立信和中興對公司的收入規(guī)模在5.2-7.4 億元人民幣，具備再造一個金信諾的收入和利潤空間?；@子內(nèi)主要拓展產(chǎn)品為連接器組件、跳線、軍標(biāo)電纜、軋紋組件、高速率電纜、超微細電纜等。
軍工市場待爆發(fā)，具備再造兩個金信諾的空間：航天軍工客戶對射頻電纜技術(shù)穩(wěn)定性要求高，認證周期長。軍工產(chǎn)品國產(chǎn)化需求和穩(wěn)相電纜高技術(shù)壁壘帶來公司獨特機會。預(yù)計2012 年和2013 年，國內(nèi)穩(wěn)相電纜市場容量將分別達到4.8億元和6.5億元，半柔及其他射頻電纜的采購規(guī)模也在5-10 億元，軍工市場3 年后實現(xiàn)2 億元收入，具備再造兩個金信諾的利潤空間。目前公司已經(jīng)實現(xiàn)了包括穩(wěn)相電纜、軍標(biāo)電纜和半柔電纜的小批量供貨， 2011 年實現(xiàn)的穩(wěn)相電纜銷售為318 萬元。未來將迎來爆發(fā)式增長。
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