>> 國金證券-中儲股份(600787)非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，物流地王優(yōu)勢鞏固-120523
| 上傳日期： |
2012/5/25 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
瞿永忠,黃金香 |
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事件
中儲股份于 2012 年5 月21 日發(fā)布公稱非公開發(fā)行購買資產(chǎn)獲中國證券監(jiān)督管理委員會批復(fù)，核準(zhǔn)公司向中國物資儲運總公司發(fā)行 89,811,410 股股份購關(guān)資產(chǎn)，該批復(fù)自核準(zhǔn)之日起 12 個月內(nèi)有效。
評論
非公開發(fā)行完成最終審核，16 宗地產(chǎn)權(quán)如期注入：公司于2011 年8 月發(fā)布非公開發(fā)行購買中儲總公司的西安4 宗地、衡陽 5 宗地、武漢 1 宗地、洛陽 4 宗地、平頂山 2 宗地的國有土地使用權(quán)，2012 年3 月獲發(fā)審委有條件審核通過，今晚獲證監(jiān)會批復(fù)完成最終審核，16 宗地產(chǎn)權(quán)共計面積約150 萬平如之前我們預(yù)期在Q2 完成注入。
短期對業(yè)績有輕微負(fù)面影響，但利于公司主業(yè)長期發(fā)展：本次16 宗地在注入前就已經(jīng)租給中儲股份經(jīng)營，標(biāo)的資產(chǎn)置入上市公司后，公司每年將產(chǎn)生新的無形資產(chǎn)攤銷1,909.74 萬元，同時減少 544.65 萬元的土地租賃費。從賬面上看，兩者相抵后，稅后最終每年將減少公司凈利潤約 1,023.82 萬元，將影響公司2.6%的業(yè)績。
但是，544.65 萬元的土地租賃費并不是真實的市場租賃價格，目前 3.6 元/平米/年的土地租賃價格是控股股東中儲總公司為支持上市公司經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性給予的優(yōu)惠協(xié)議價，此價格明顯遠(yuǎn)低于平均市場租賃價格，如果按照一般正常的市場土地租賃價格，保守估計上市公司需要每年支付的土地租賃費高達(dá)6,000 萬元以上。
因此此次土地注入不僅增加了公司優(yōu)質(zhì)土地資源儲備，更利于公司主業(yè)長期發(fā)展。
集團(tuán)剩余資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)化物流地王優(yōu)勢：中儲總公司還有 10 宗土地未置入股份公司，土地面積約153 萬平，總體營業(yè)倉庫面積還有200 多萬平米，我們預(yù)期將在第三次資產(chǎn)注入中完成廣州、石家莊、太原、膠州、成都公司等的土地產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)整體上市。我們認(rèn)為未來我國的物流土地支持將不再有如此低下成本，也不會有如此輕易的可獲取性。公司和集團(tuán)已經(jīng)基本占據(jù)全國一線城市物流倉儲網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，未來將逐漸成為愈加稀缺的物流資源。在我國物流網(wǎng)絡(luò)布局基本完成后，物流土地的價格將直逼工業(yè)土地甚至商業(yè)用地，集團(tuán)剩余資產(chǎn)的注入預(yù)期大大強(qiáng)化公司物流地王優(yōu)勢。
投資建議
作為國內(nèi)倉儲龍頭，公司物流業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性盈利能力不斷提升，業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新而獲得突破，在物流行業(yè)加速發(fā)展的大背景下，公司核心業(yè)務(wù)物流金融和物流業(yè)務(wù)仍將持續(xù)保持快速發(fā)展，此外未來資產(chǎn)注入預(yù)期也彰顯公司核心投資價值，我們維持公司“買入”評級。
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