久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    同店增長預計呈現(xiàn)逐季回升：公司12 年一季度可比門店增速-1.1%。4 月份單月可比門店增長1.8%（原來市場上認為4 月份-4%可比增長系口徑不同的原因，統(tǒng)計了去年已經(jīng)關閉的門店）。5 月份截止到目前同店增速為1.5%。鑒于消費市場環(huán)境有所回暖、通貨膨脹率下降趨勢逐漸平穩(wěn)、公司自身經(jīng)營不斷優(yōu)化、以及基數(shù)效應等因素，我們預計同店增速二季度在1.2%-1.9%之間、預計三季度在1.5-2.5%之間、預計四季度在2.5-4%之間。呈現(xiàn)良好的逐季上升趨勢。
    以大賣場為主實施橫向擴張，預計每年開店20 家左右：橫向發(fā)展將以福建省為基地，以沿海省份為主戰(zhàn)場。往北向江浙滬發(fā)展，向南進入廣東東部的潮州、汕頭等地。爭取用2 年時間，江浙滬達到25 家門店（現(xiàn)在已經(jīng)有12 家，含易買得），廣東達到12 家門店（現(xiàn)在已經(jīng)有一半已經(jīng)簽約）。在外地的擴張，主要以自己開店為主，有適合的機會再收購。未來每年開店計劃約在20 家左右。
    渠道下沉和縱向擴張仍有較大空間：縱向擴張以地級市為依托，下沉到縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，并以收編供銷社門店為契機加速下沉。在地級市層面：除廈門島內(nèi)的城市，競爭還處于良性階段。在縣城層面，共有58 個（已進入22 個），理論合理門店數(shù)約在116 家（已開30 家）。在鄉(xiāng)鎮(zhèn)層面，共有943 個（已進入8個），未來3 年內(nèi)達到經(jīng)濟較發(fā)達水平鄉(xiāng)鎮(zhèn)100～150 個。此外我們估計公司在省內(nèi)的渠道下沉過程中可能會涉及到對傳統(tǒng)渠道的整合，例如收編供銷社等，目前我們估計可供收購的供銷社標的約有200 家左右，空間較大。
    未來幾年仍處于快速成長期，略上調(diào)盈利預測，維持增持評級：鑒于公司外延擴張持續(xù)給力、同店增長逐漸回暖，前兩年新開的30 多家新店經(jīng)過1 年左右的培育將進入利潤釋放期。我們估計公司的業(yè)績增長能夠達到并超過當時股權激勵設定的目標。我們預計公司12-14 年收入增長可以達到69 億、90 億、103 億元，增速為21%、30%、15%，凈利潤可達1.8 億、2.25 億、2.58 億元，增速為23%、25%、15%。12-14 年EPS 上調(diào)至0.34、0.42、0.48 元，分別上調(diào)了0.01、0.03、0.03 元。當前股價分別對應24、19 和17 倍PE 值，在超市類上市公司中，估值水平較低，我們對其維持“增持”的投資評級