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結(jié)論與建議：
    公司預(yù)期今年新簽合同額能夠超過20 億元，而年度交付量預(yù)計(jì)約為14~15億元左右；同時(shí)擬提升西部、北部地區(qū)合同質(zhì)量以保障利潤(rùn)增速逐步與規(guī)模擴(kuò)張同步。公司系統(tǒng)集成服務(wù)致力于路面交通監(jiān)控管理、企業(yè)及醫(yī)療信息管理以及安防設(shè)施，符合國(guó)家對(duì)于相關(guān)行業(yè)的政策方向，是公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。
    預(yù)計(jì)公司2012、13 年EPS 分別為0.470 元和0.621 元，YoY 分別增長(zhǎng)36.78%和31.90%。目前2012、13 年P(guān)/E 為24 倍和18 倍，維持買入投資建議，目標(biāo)價(jià)為13.5 元（2012 年30x）。
     12 年Q1 凈利YoY+12%：12 年Q1 公司營(yíng)收達(dá)到2.38 億元，YoY+43.10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1456 萬(wàn)元，YoY+12.09%，EPS 為0.061 元；公司因積極拓展業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略上更傾向于追求訂單的量和市場(chǎng)份額，導(dǎo)致毛利率一度大幅下降，12 年Q1 毛利率25.85%，環(huán)比11 年Q4 增長(zhǎng)5.6 個(gè)百分點(diǎn)，說明公司“圈地”的戰(zhàn)略已有所放緩，進(jìn)而追求業(yè)務(wù)報(bào)酬率的回升。
     預(yù)計(jì) 12 年新簽訂單額將超過20 億元：截至5 月底，公司今年新簽訂單額已接近5 億元，加上去年留存的約12 億元訂單，我們預(yù)計(jì)公司計(jì)劃今年交付的訂單額將達(dá)到14~15 億元左右，YoY 增幅超過40%，而公司12年全年新簽訂單額將將超過20 億元，較11 年18.2 億元有所增長(zhǎng)。
     西部、北部市場(chǎng)將是近年發(fā)展重心：公司起步于東部，近年來致力于全國(guó)范圍的擴(kuò)張。11 年公司西部、北部地區(qū)的營(yíng)收增速分別達(dá)到196%和166%，南部和中部亦分別達(dá)到150%和32%。公司未來幾年的營(yíng)運(yùn)重點(diǎn)將是配合西部開發(fā)等政策方向，注重西部和北部合同的質(zhì)和量，這將有助于公司在營(yíng)收規(guī)模拓展的同時(shí)抬高自身的毛利率水平；同時(shí)公司也會(huì)加緊擴(kuò)大南部（廣東）和中部（湖北）等市場(chǎng)。
     優(yōu)質(zhì)大客戶+BOT 占營(yíng)收比將逐漸提高：公司作為物聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)集成商，政府背景和事業(yè)單位是其主要的客戶組成，這樣的客戶雖然在可靠性和穩(wěn)定性上占優(yōu)，但在合同盈利水平和賬款回收進(jìn)度方面沒有優(yōu)勢(shì)。公司規(guī)劃接觸一些大型企業(yè)單位進(jìn)行信息系統(tǒng)解決方案的業(yè)務(wù)，以改善自身的盈利水平和現(xiàn)金流；同時(shí)在資金條件允許的前提下，公司亦有意愿逐步展開BOT/BT 項(xiàng)目的運(yùn)作。
     公司現(xiàn)金流存在壓力：因近幾年的快速擴(kuò)張、搶占市場(chǎng)，公司營(yíng)運(yùn)規(guī)模出現(xiàn)快速成長(zhǎng)，但也導(dǎo)致現(xiàn)金流情況不甚理想。公司12 年Q1 凈流出達(dá)到0.57 億元。后續(xù)預(yù)計(jì)公司為確?，F(xiàn)金流穩(wěn)定，借貸成本會(huì)有較明顯增長(zhǎng)，一定程度上影響利潤(rùn)增幅。而未來創(chuàng)業(yè)板再融資開閘將對(duì)公司現(xiàn)金流有較大的利好。
     盈利預(yù)期：預(yù)計(jì)公司2012、13 年?duì)I收將分別達(dá)到14.46 億元和19.67億元，YoY 分別增長(zhǎng)40.37%和36.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.14 億元和1.49 億元，YoY 分別增長(zhǎng)36.78%和31.90%；EPS 分別為0.470 元和0.621。目前2012、13 年P(guān)/E 為24 倍和18 倍，維持買入投資建議，目標(biāo)價(jià)為13.5 元（2012 年30x）。