>> 華創(chuàng)證券-航天電器(002025)擴產(chǎn)能,應(yīng)契機-120530
| 上傳日期： |
2012/5/31 |
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投資要點
1. 外部發(fā)展機遇良好，內(nèi)部重研發(fā)善管理。 公司主營繼電器、連接器和微特電機是國家政策重點支持的項目。公司擁有國內(nèi)唯一的宇航級連接器生產(chǎn)線，百星百箭帶動公司宇航級產(chǎn)能需求快速增長。
2. 連接器軍民業(yè)務(wù)齊發(fā)展，擴產(chǎn)促增長。 全球連接器產(chǎn)業(yè)平均每6 年一個增長周期，從2010 年開始了一個新的增長周期。"十二五"國防信息化轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域復(fù)合增速有望達25%，公司軍品領(lǐng)域增長有保障。蘇州華旃二期項目已建成，若三年內(nèi)實現(xiàn)滿產(chǎn)，則年復(fù)合增速將達58%。
3. 高端微特電機增長有保障，石油抽油機值得期待。 公司是載人航天環(huán)境控制和生命保障系統(tǒng)電機重要供應(yīng)商，我國載人航天累計20 年經(jīng)費投入不及美國一年的投入，還有巨大增長空間。我國油田"以電換油"， 節(jié)能換代需求迫切，公司自主知識產(chǎn)權(quán)抽油機綜合節(jié)電54.18％，一個油田年節(jié)約電費百億以上，國家發(fā)改委將支持推廣。
4. 資產(chǎn)注入有望重啟。 在事業(yè)單位分類改革啟動、航空工業(yè)集團資產(chǎn)重組順利推進的大背景下，航天科工集團極有可能重啟資產(chǎn)重組規(guī)劃，公司是大股東旗下唯一上市公司平臺。
5. 投資建議： 我們預(yù)計公司2012 年、2013 年EPS 分別為0.53 和0.68 元，對應(yīng)PE 分別為24.94 倍和19.59 倍，給予"推薦"投資評級。 風(fēng)險提示：軍品和高端電子元器件競爭加??；人力成本和原材料成本上升， 毛利下降；抽油機市場開拓不達預(yù)期；資產(chǎn)注入具有較大不確定性。
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