>> 國金證券-三維絲(300056)受益于袋除塵市場加速的高溫濾料龍頭-120531
| 上傳日期： |
2012/6/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乾明 |
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投資邏輯
國內(nèi)高溫濾料龍頭企業(yè)：公司專注于從事大氣粉塵污染治理，是袋式除塵器所需高性能高溫濾料的專業(yè)供應(yīng)商；主營業(yè)務(wù)為袋式除塵器核心部件高性能高溫濾料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；客戶主要集中在火電、水泥、垃圾焚燒和鋼鐵冶金等行業(yè)。
受益環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴，高溫濾料行業(yè)進入快速發(fā)展期：總體上我們認為，對于環(huán)保行業(yè)的發(fā)展而言，政府的驅(qū)動仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，而相關(guān)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的修訂及執(zhí)行程度即成為環(huán)保行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動因素；在當(dāng)前大氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴格、執(zhí)行力度不斷加大的宏觀背景下，具有更強除塵效果的袋除塵技術(shù)將得到廣泛應(yīng)用，受益與此，作為袋除塵技術(shù)核心部件的高溫合成化纖濾料的市場需求也將獲得持續(xù)快速提升。
公司將顯著受益于行業(yè)發(fā)展良機，實現(xiàn)未來穩(wěn)定增長：目前公司募投項目300 萬平米高溫濾料項目基本建成，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將達到500 萬平米，相比之前的產(chǎn)能規(guī)模大幅增長，考慮到公司目前產(chǎn)能滿負荷運轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀及未來下游需求快速增長的趨勢，我們認為未來3 年公司銷量將保持30%以上的穩(wěn)定增長。
投資建議和估值
我們預(yù)測公司 2012-2014 年EPS 分別為0.428 元、0.557 元和0.720 元，同比分別增長44.66%、30.17%和29.14%；目前股價對應(yīng)28×12PE 和21×13PE，考慮到公司未來兩年30%以上的復(fù)合增速，并且結(jié)合目前環(huán)保股平均33×12PE 和24×13PE 的估值水平， 給予公司30×12PE 和24×13PE，目標(biāo)價12.84-13.37 元。
風(fēng)險
對于排放標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管不嚴，導(dǎo)致下游行業(yè)袋式除塵的推廣力度低于預(yù)期，從而影響公司的市場開拓進度。
行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤率下滑的風(fēng)險。
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