>> 興業(yè)證券-云天化(600096)注入優(yōu)質(zhì)磷化工資產(chǎn),將顯著提升公司核心競爭力-120606
| 上傳日期： |
2012/6/6 |
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| 342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭方鑣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
云天化發(fā)布公告，公司擬向云天化集團、云投集團、江磷集團、工投集團、云銅集團、冶金集團、金星化工、中國信達及中化化肥發(fā)行股份購買其持有或有權(quán)處臵的云南云天化國際化工股份有限公司 100%的股權(quán)、云南磷化集團有限公司 100%的股權(quán)等資產(chǎn)，向中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達”）以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金 4000萬元的方式購買其合法持有的云南天達化工實業(yè)有限公司（以下簡稱“天達化工”）29.67%的股權(quán)，發(fā)行價格為 14.30元/股。 公司同時將向不超過 10 名投資者發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行底價為 12.87 元/股，募集資金總額不超過本次交易總額的 25%（即約53.6億元） ，募集資金將部分用于支付公司向云天化集團購買其持有的天達化工 70.33%的股權(quán)的價款，其余部分將用于補充公司流動資金。上述重大資產(chǎn)重組與配套融資方案尚需經(jīng)由股東大會通過，并獲得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門、中國證監(jiān)會等相關(guān)機構(gòu)的核準(zhǔn)方可實施。
點評：
云天化國際及磷化集團股權(quán)是本次收購重點。據(jù)公司初步估算，本次標(biāo)的資產(chǎn)（詳見表 1）的評估預(yù)估值約為 160.7億元（對應(yīng)公司為購買標(biāo)的資產(chǎn)而發(fā)行的股份的數(shù)量約為 10.27億股），其中云天化國際和磷化集團股權(quán)的評估值分別為 44.90、76.35億元，占比超過 75%，從盈利能力來看，云天化國際和磷化集團 2011年凈利潤分別為 10.49、2.68億元，2010年凈利潤分別為 6.48、1.98億元，是標(biāo)的資產(chǎn)最主要的利潤來源，也是本次收購的重點。 磷化集團 2011年磷礦產(chǎn)量超過 1000萬噸，占云南省總產(chǎn)量約 50%，占全國總產(chǎn)量約 15%，其磷礦產(chǎn)品的70%向集團內(nèi)部（云天化國際）供應(yīng)，礦石品位和資源儲量均具備相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢；云天化國際作為高濃度磷復(fù)肥龍頭，目前擁有 760萬噸磷復(fù)肥產(chǎn)能（包含中化三環(huán) 120萬噸產(chǎn)能），規(guī)模為亞洲第一、世界第二。受益于供給端收縮，未來磷礦石價格將維持高位，而磷肥價格總體將保持穩(wěn)定，加之公司低品位選礦產(chǎn)能也將有所擴大，我們預(yù)期云天化國際和磷化集團的盈利將保持穩(wěn)中有升。
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