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    建議理由
    我們將麗江旅游投資評(píng)級(jí)從中性上調(diào)為買入，主要基于估值具有吸引力，且索道提價(jià)的可能性增加。(1) 我們預(yù)計(jì)隨著麗江地區(qū)進(jìn)入旅游旺季，盈利增長(zhǎng)將逐步加速。預(yù)計(jì)2012 年收入增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)28%。在不考慮索道提價(jià)下，維持2012-14 年每股收益0.91/1.07/1.21 元不變。我們的2012 年盈利預(yù)測(cè)較萬得一致預(yù)期高出7%左右，主要是我們對(duì)玉龍雪山大索道的盈利預(yù)測(cè)更為樂觀；(2)2012 年下半年提價(jià)可能性較大。如果麗江旅游如其2011 年所申請(qǐng)的將玉龍雪山索道票價(jià)在2012 年上調(diào)50 元，那么對(duì)公司2012/13 年每股收益有17%的正面影響。
    推動(dòng)因素
    麗江旅游已于2011 年5 月15 日向地方政府提交了將玉龍雪山索道的價(jià)格由雙程150 元/人次提高到200 元/人次的申請(qǐng)?？紤]到：（1）目前通脹總體處于下行通道，有利于景區(qū)公司提價(jià)；（2）該索道自2003 年4 月提價(jià)以來已經(jīng)有9 年未曾提價(jià)；（3）同類公司峨眉山已經(jīng)于2012 年6 月2 日宣布即將提價(jià)，我們認(rèn)為下半年麗江旅游的索道提價(jià)應(yīng)該是一個(gè)大概率事件。我們對(duì)景區(qū)公司歷次提價(jià)分析表明，提價(jià)前后股價(jià)通常都有較好的表現(xiàn)。
    估值
    我們維持麗江旅游12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.60 元不變，仍然基于EV/GCI vs.CROCI/WACC 方法。目前股價(jià)具有吸引力。不考慮提價(jià)下，2012 年/13 年市盈率為23/20 倍（同類公司的2012 年市盈率在25～30 倍之間）。當(dāng)前股價(jià)距離目標(biāo)價(jià)的上行空間達(dá)到31%。