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    投資要點(diǎn)：
    公司資產(chǎn)重組過(guò)戶完成，預(yù)計(jì)6月完成交易，中報(bào)可以并表。公司預(yù)測(cè)8家新進(jìn)公司12 年收入70 多個(gè)億，凈利潤(rùn)5.5 個(gè)億左右；預(yù)測(cè)公司整體2012
    年?duì)I業(yè)收入約300 億元，凈利潤(rùn)約11 億元。我們判斷2012 年由于宏觀資金面緊張，工程延后的情況較多，營(yíng)業(yè)收入低于300 億元概率較大，但由于昆明三環(huán)閉合工程等BT 項(xiàng)目進(jìn)入回購(gòu)期，投資收益保持穩(wěn)，且歷年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約60%，我們對(duì)公司2012 年11 億元凈利潤(rùn)目標(biāo)保持樂(lè)觀。
    全國(guó)地鐵建設(shè)到2011 年已經(jīng)基本完成了28 個(gè)城市的軌道交通線路規(guī)劃，地鐵建設(shè)每公里的造價(jià)平均為4～5 億元， 2011 年～2015 年，地鐵建設(shè)投資額約為8000～10000 億元，空間巨大。去年底今年初發(fā)改委審批重新加快，今年以來(lái)批復(fù)南京市地鐵3 號(hào)線二期工程等6 個(gè)項(xiàng)目可研報(bào)告總長(zhǎng)136 千米。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)可研報(bào)告通過(guò)后一年內(nèi)即開工。
    公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁、經(jīng)驗(yàn)豐富，在上海軌道交通建設(shè)市場(chǎng)占比30%以上，已承接南京3 號(hào)線項(xiàng)目和南京至高淳城際軌道機(jī)場(chǎng)線BT 項(xiàng)目。上海軌道建設(shè)仍有空間，《上海市城市軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃（2010-2015）》規(guī)劃到2015 年尚有220 公里建設(shè)需求。地下井字形通道等隧道方興未艾，周家嘴隧道等已在可研。受益世青會(huì)南京交通軌道建設(shè)加速。公司有望獲益。
    5 月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確以確保今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展為目標(biāo)，公司BT、BOT項(xiàng)目貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)60%左右，收益穩(wěn)定。預(yù)計(jì)不并表12-14 年EPS 為0.83、1、1.23 元。并表后12-14 年EPS0.85、1.02 元，12 年P(guān)E10.7，目標(biāo)價(jià)12 元，32%空間，對(duì)應(yīng)12 年市盈率13 倍，增持評(píng)級(jí)。