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    好行業(yè)中的龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望持續(xù)。公司是國(guó)內(nèi)氣體傳感器和檢測(cè)儀器龍頭，擁有從傳感器到檢測(cè)儀器再到監(jiān)控系統(tǒng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)內(nèi)唯一具備四大主流氣體傳感器生產(chǎn)能力的制造商；在氣體濃度之外，公司加快拓展壓力、流量、濕度、熱釋電等多門類傳感器及相關(guān)儀器；營(yíng)業(yè)收入增速自2006年以來(lái)始終保持在30%以上，凈利潤(rùn)增速除2010年外始終保持在35%以上。
    長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯：事故成本上升+安全意識(shí)提高+政府立法推動(dòng)+物聯(lián)網(wǎng)化。生產(chǎn)生活中氣體安全日益受到重視，安裝可燃或有毒氣體報(bào)警器已成為多個(gè)城市的強(qiáng)制要求；北京市從2011年開始在250萬(wàn)左右的煤火取暖戶中全面推廣安裝一氧化碳報(bào)警器；在物聯(lián)網(wǎng)化的大背景下，公司商業(yè)模式具備創(chuàng)新發(fā)展空間、市場(chǎng)潛力成倍放大。
    短期增長(zhǎng)動(dòng)力：民生燃?xì)?非煤礦山。全國(guó)目前約有1億然氣用戶，若僅十分之一安裝氣體報(bào)警器，按每臺(tái)200元計(jì)算，則總需求可達(dá)20億元；按照《非煤礦山安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃》要求，假設(shè)相關(guān)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)價(jià)格為100萬(wàn)、且需要安裝的礦山為10000個(gè)，則非煤礦山安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)容量可達(dá)100億。
    自然發(fā)起人股東解禁一年半后、股票保留比例高、彰顯對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展信心。有八位自然發(fā)起人股東曾位列歷期前十流通股東，其原始持股占全部一年限售期自然發(fā)起人股東的74.51%；截止最近報(bào)告期末，其原始持股保留比例為79.66%，其中內(nèi)部員工為89.37%；自然發(fā)起人股東原始持股保留比例高彰顯對(duì)公司發(fā)展信心。
    合理價(jià)值區(qū)間18.25-21.90元。國(guó)際巨頭Honeywell營(yíng)業(yè)收入365億美元，收入年復(fù)合增長(zhǎng)率7%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率12%，動(dòng)態(tài)PE15倍左右、PEG1左右；我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.73、0.98和1.27元，按2012年25-30倍的PE水平給予合理價(jià)值區(qū)間18.25-21.90元，按28倍的2012年P(guān)E水平給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.44元，對(duì)應(yīng)PEG0.83，買入評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。（1）物聯(lián)網(wǎng)化的檢測(cè)數(shù)據(jù)需求剛剛啟動(dòng)，公司相關(guān)的監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)在初期或不具備連續(xù)性；（2）燃?xì)獍踩珯z測(cè)監(jiān)測(cè)相關(guān)政策法規(guī)和投資短期內(nèi)或難以到位；（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿　?br>