>> 興業(yè)證券-海陸重工(002255)壓力容器產(chǎn)能逐步釋放,抓住煤化工發(fā)展契機擴大公司營收-120611
| 上傳日期： |
2012/6/12 |
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作者： |
吳華 |
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投資要點
近日，我們調(diào)研了海陸重工，與公司高管進行了深入交流，并參觀了公司新廠區(qū)。公司基本情況如下：
公司主營情況：公司是我國工業(yè)用余熱鍋爐行業(yè)領(lǐng)先型企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括工業(yè)用余熱鍋爐（主要產(chǎn)品包括有色冶煉余熱鍋爐、氧氣轉(zhuǎn)爐余熱鍋爐和干熄焦余熱鍋爐等） 、壓力容器（典型產(chǎn)品包括氣化爐、分離塔和反應(yīng)器等）及核電產(chǎn)品（典型產(chǎn)品包括堆內(nèi)構(gòu)件吊籃筒體、一回路熱交換器、一回路箱式設(shè)備） ，2011年三塊業(yè)務(wù)營收占比分別為 77%、20%和 2%。
2011年營收高速增長，盈利能力出現(xiàn)一定下滑。2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.7 億元，同比增長 30.86%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 1.40 億，同比增長10.76%；扣非后歸屬于母公司凈利潤 1.39億元，同比增長 28.31%。凈利潤增速低于營業(yè)收入增速有兩個主要原因：1）2011年政府補助等營業(yè)外收入較 2010年有所下降；2）2011 年公司毛利率下降 2.66 個百分點至23.38%。公司毛利率下降主要受子公司拖累（環(huán)境能源工程和杭州海陸重工的毛利率較低），同時公司壓力容器新產(chǎn)品采取“低價換市場”戰(zhàn)略也拉低公司毛利率。展望 2012年，一方面公司已將子公司環(huán)境能源工程的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，子公司的拖累效果降低；另一方面，公司在壓力容器生產(chǎn)領(lǐng)域已有一定業(yè)績，對公司議價能力的提升有所助益，未來 3年公司毛利率將穩(wěn)中有升。
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