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 投資要點：  
    液晶周期景氣回升，光學膜龍頭企業(yè)受益
    半導體行業(yè)是一個強周期行業(yè)，受技術(shù)進步、資產(chǎn)投資、終端需求影響。液晶面板行業(yè)具有典型的周期性特征，大致以3年左右為周期的節(jié)奏，至今整個產(chǎn)業(yè)至今已歷經(jīng)7個周期，目前正處在第8個景氣階段。 公司2012Q1業(yè)績反彈，已經(jīng)率先反應行業(yè)景氣變動。面板2季度數(shù)據(jù)有望對景氣回升進一步確認。 
    Open-Cell模式下，本土龍頭優(yōu)勢突顯 
    正如我們在去年的報告中首先提到液晶行業(yè)Open-Cell模式下，公司的競爭力將得到提升。盡管在液晶景氣下行的2011年，公司的營收規(guī)模仍保持了同比55.4%的高速增長。2012年Q1，公司營收同比增速仍高達54%，隨著毛利率的回升，凈利潤的增速將加快。
    蘋果供應鏈企業(yè)，功能件產(chǎn)品需求強勁 
    公司的粘膠絕緣等功能件產(chǎn)品進入蘋果供應鏈。2011年全年2.18億收入來自蘋果。2012Q1，蘋果系列產(chǎn)品出貨量均保持高速增長，iPad銷售1180萬臺，同比增長151.6%；iPhone出貨量3510萬臺，同比增長88.2%。公司將持續(xù)受益蘋果終端持續(xù)熱銷。我們預計2012年來自蘋果的收入預計將超過3億元。 
    估值偏低，持續(xù)修復進行中  
    我們預期公司2012年-2014年營業(yè)收入分別為15.8億元、20.7億元、26.9億元；EPS分別0.69元、0.87元、1.09元，對應PE分別為20.8、16.6、13.2。即使距我們上次推薦價格12.73元至今已有13%的漲幅，我們認為其短期價值修復空間仍存，繼續(xù)給予買入評級。