>> 浙商證券-鄂爾多斯(600295)跟蹤調研報告：下調盈利預測-120618
| 上傳日期： |
2012/6/20 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司近期主要情況：重化產品盈利略有下滑，羊絨業(yè)務維持強勢
——公司主要業(yè)務羊絨服裝業(yè)務保持穩(wěn)定增長趨勢，復合消費品特性，預計對公司盈利貢獻增加；公司的服裝業(yè)務在轉型后，一直穩(wěn)步前進，主要是結構上提升，加強旗艦店直營建設，減少低毛利出口；另外有持續(xù)的提價空間。維持 20%的營業(yè)收入增速預期。
——重化化工產品：硅鐵，電石和 PVC。受下游地產業(yè)務拖累，預計公司硅鐵、電石業(yè)務售價下滑，影響公司毛利率。
——多晶硅業(yè)務暫時難有起色，主要仍然是屬于行業(yè)周期性的下滑，導致多晶硅業(yè)務貢獻低于預期；
長期來看：具有核心競爭力的企業(yè)
——公司仍然是我國重化基礎化工領域有競爭力的企業(yè)，主要體現(xiàn)在產業(yè)鏈的完整和成本競爭力上，如果行業(yè)性的調整能夠給與公司整合的機會，則會更進一步加強競爭力
投資建議：下調盈利預測，維持評級
預計 2012年-2014年公司 EPS 分別為 0.64元， 0.84元， 1.08元。相應 PE 為 16.81倍，12.81倍，9.98倍。從估值上，股價的大幅調整已經反映了盈利的下滑，我們維持買入評級。
我們的盈利預測變化是：營業(yè)收入基本持平（上一次預測收入增長 14%），公司凈利潤由增長下調為下降 25%，以反映硅鐵價格、電石價格的收縮，以及多晶硅的前景低于預期的影響，相應帶來公司發(fā)電和煤炭盈利能力的下滑。但是羊絨業(yè)務仍然維持較高的毛利率和增速。
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